国开证券-10月PMI数据点评：产需回落拖累PMI超季节性下行-221101

《国开证券-10月PMI数据点评：产需回落拖累PMI超季节性下行-221101（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国开证券-10月PMI数据点评：产需回落拖累PMI超季节性下行-221101（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　内容提要：
　　10月中国综合PMI产出指数为49.0%，环比回落1.9个百分点；制造业PMI指数为49.2%，回落0.9个百分点；非制造业商务活动指数为48.7%，回落1.9个百分点。
　　疫情扰动叠加前期需求集中释放拖累制造业PMI超季节性回落。主要分项指标中，新出口订单、库存、价格指数上升，其余指标均有所下行。
　　生产端趋于放缓。一方面是疫情扰动，另一方面则是因为内需延续弱复苏，产成品库存持续高位增长，叠加出口对工业的拉动作用下降，工业动能减弱。
　　需求同步放缓，虽然新出口订单逆季节性回升，但主要与海外年底备货相关。
　　就业压力有所增大。10月PMI从业人员指数环比回落0.7个百分点至48.3%，为2020年3月以来低位，后续仍需进一步的稳就业。
　　企业预期走弱。10月生产经营活动预期指数为52.6%，环比回落0.8个百分点，市场信心转弱的情况亟需扭转。
　　总的来看，10月产需回落拖累制造业PMI超季节性下行。一是10月疫情对经济的扰动影响加大，二是前期积攒需求集中释放导致10月动能有所放缓，三是需求延续弱复苏影响企业生产积极性，四是多重因素影响下的企业预期转弱，不利于企业扩大再投资。考虑到当前需求持续偏弱，市场信心较弱，叠加四季度外需或加速回落，制造业发展仍需要增量政策呵护。
　　风险提示：央行超预期调控，通胀超预期，贸易摩擦升温，金融市场波动加大，经济下行压力增大，国内外疫情超预期变化风险，中美关系全面恶化风险，国际经济形势急剧恶化，俄乌冲突升级风险，台海局势不确定性风险，海外黑天鹅事件等。