上海证券-比亚迪-002594-22Q3业绩点评：业绩高增长，单车盈利约1万元-221031

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　　22Q2营收同比+116%，归母净利润同比+350%
　　10月29日，公司发布三季报，22Q3实现营业收入1170.81亿元，同比+116%，环比+40%；归母净利57.16亿元，同比+350%，环比+105%；扣非归母净利53.35亿元，同比+930%，环比+112%。处于公司业绩预告均值附近。
　　22Q2单车利润环比提升0.29万元，约1万元
　　以剔除比亚迪电子业绩的口径计算，22Q3比亚迪单车净利润约0.99万元，环比+0.29万元，同比+0.54万元，主要是由于1）规模效应，22Q3销量约54万辆，环比+52%，同比+161%；2）原材料价格下降，Q3铜、钢、铝等价格走弱，铁锂动力电池价格平稳；3）售价，1月、3月涨价后的订单在Q3放量。
　　新能源汽车领军者，车型矩阵和品牌进一步完善
　　22Q1-3国内新能源车销量约457万辆，比亚迪市占率约26%，引领国内自主品牌崛起。在纯电动e 3.0和插电混动DM-i、DM-p技术赋能下，公司推出海豹、驱逐舰05等多款车型，车型矩阵进一步完善。同时，全新品牌“腾势”的发布助力公司产品价格带进一步向上。
　　加速开拓海外市场，产品竞争力不断强化海外市场方面，公司继21年底初步试水挪威后，在今年加速海外市场的拓展，相继在澳大利亚、南美多国和日本陆续发售纯电和插电混动车型。产品竞争力不断强化：首先，从“汉”上市以来，已推送十七次OTA升级，让消费者驾乘体验常用常新。其次，在智能化方面，公司还将与英伟达合作，在部分车型上搭载DRIVEHyperion平台，实现车辆智能驾驶和智能泊车功能，进一步增强智能化属性。
　　投资建议
　　基于公司22Q3业绩大幅增长，我们上修业绩预测，预计2022~2024年公司营收分别为4245、5910和7617亿元，同比+96%、+39%和+29%；归母净利润分别为162、280和393亿元，同比+434%、+72%和+40%，对应的PE分别为43、25和18倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　原材料价格上涨、人民币汇率波动、疫情影响超预期、产能释放不及预期