银河期货-铜基本面周度分析-221028

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　　国内供应：国内供应还是有很大的问题，方圆紫金等冶炼厂本月检修，广西金川东南铜业等冶炼厂11月份检修，云南锡业12月检修，国润12月停产，大冶投产推迟到10月23日，年内电铜产量在1-2万吨，电铜产量不及预期。而且现在投产的冶炼厂，富冶、铜陵、清远江铜，都是只投精炼，整体增量受限。本月进口铜量不多，最近LME出库3万吨，估计在11月份运到中国。估计LME共有6万吨铜分11-12月份运到中国。最近价格上涨以后，废铜出货转好，但是废铜整体货源有限，国内疫情零星发散，废铜拆解活动受到影响。
　　需求：节后国内铜消费很弱，高月差、加上铜价上涨，下游观望情绪浓厚，而且废铜增加以后，对精铜的替代作用也开始显现出来，郑州等地疫情严重，原材料运输困难，抑制了部分消费。不过我们了解到电网、光伏等行业订单都很火，如果铜价有所回落到62000附近，消费还会出现回升。
　　库存：保税区减少0.48万吨，社会库存下降4.19万吨。国内大幅去库，进口铜到货推迟，加上上海铜运往广东，部分铜还在路上，下周到货，另外国内疫情发散，铜运输出现一些问题。LME出库3万吨，预计在11月份运到中国，预计LME亚洲仓库还会再出库3万吨左右。全球铜显性库存仅剩25万吨。
　　宏观：美联储利率会议缓和，但是欧美衰退预期增加，铜价在现实和预期之间摇摆。
　　价格：
　　宏观方面欧美制造业PMI跌落至荣枯线以下，海外经济陷入衰退的预期强。
　　基本面方面，虽然铜价上涨的时候下游不拿货，但是由于电力、光伏、新能源汽车等消费比较好，铜价回调以后，下游还会补库。冶炼厂11-12月份检修的还比较多，供应干扰居高不下，大冶产量增量有限，铜整体还是去库预期，尤其是目前库存处于历史地位的情况下，很容易发生挤仓，近期可能在61000-65000之间波动。