长江证券-电连技术-300679-消费电子受制景气寻底，长期受益汽车智能化-221104

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　　2022年10月25日，公司发布三季报，报告期内实现营业收入22.14亿元，同比下滑8.94%，实现归母净利润4.13亿元，同比增长45.74%，实现扣非归母净利润2.65亿元，同比增长0.85%。公司单三季度实现营收7.10亿元，同比下降16.46%，实现归母净利润2.18亿元，同比增长128.41%，扣非归母净利润0.86亿元，同比下滑5.8%。
　　事件评论
　　三季度大额非经常损益，主要系处置非流动资产。公司单三季度归母净利润大幅增长主要系出售电连科技大厦导致非流动资产处置损益1.46亿元，在2020年11月27日，公司曾发布公告《关于拟出售部分土地使用权及房产的公告》，内容为将老基地土地使用权及房产以成本价出售给致尚科技并重新向光明区政府申请新基地，当时公告显示评估价值为3.2亿元，今年三季度完成交割。
　　消费电子业务景气度寻底，汽车业务等仍有贡献增长。从扣非归母净利润来看公司环比同比都有小幅下滑，我们认为主要系公司部分业务（射频连接器及线缆、电磁兼容件）下游主要为智能手机，短期受行业景气度仍在向下寻底的影响，公司下游客户主要为安卓手机厂商，在三季度对公司业务仍有拖累。其他业务如汽车连接器三季度我们判断环比仍有正向成长，但一定程度也受到疫情的影响，期待四季度环比加速改善，公司短期汽车业务仍在积极扩充产能以满足现有订单需求，贡献明年汽车业务高弹性。子公司的软板等业务方面的经营趋势环比来看也有改善迹象，公司软板业务下游应用非智能手机类的智能穿戴、汽车等领域。
　　受益于汽车智能化，打造公司第二增长曲线。随着汽车智能化的普及以及智能驾驶等级由L2/L3向L4/L5升级，激光雷达、摄像头、屏幕等设备数量大幅增加，汽车内部传输数据量激增，激发高频高速连接器的需求。和汽车电动化驱动的高压连接器行业相比，由智能化推动的高速高频连接器持续增长的后劲会更足，原因在于自动驾驶等智能化创新的进程会比电动化更加漫长。公司客户目前以长城、长安、吉利、比亚迪等国内品牌为主，海外大客户认证中，公司与华为在智能驾驶平台连接器方面深度绑定，参与其激光雷达连接器的前期开发，因此对于认证国内其他激光雷达整机厂有一定背书效应。相较于罗森伯格和泰科电子等国际厂商，电连技术的优势主要在于对客户的响应和高投入带来更快的产品迭代速度，可以保持甚至超过国际大厂的迭代速度，劣势在于目前组装端自动化水平还有提升空间，未来公司自动化率的提升以及规模效应有望进一步控制成本增强汽车连接器业务的盈利性。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为5.36、6.48、8.32亿元，维持公司“买入”评级。