海通证券-长川科技-300604-公司季报点评：收购EXIS恢复审核，产品系列有望进一步拓宽-221104

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　　投资要点：22Q3归母净利润8037.02万元，同比增101.13%；持续高强度研发投入，完成一系列高端新品研发。
　　 22Q3单季度归母净利润同比增101.13%。长川科技主要为集成电路封测企业、晶圆制造企业、芯片设计企业等提供测试设备，产品包括测试机、分选机、自动化设备及AOI光学检测等；并开拓探针台、数字测试机等产品，不断拓宽产品线，积极开拓中高端市场。公司2022Q3单季度实现收入5.65亿元，同比增42.91%；归母净利润8037.02万元，同比增101.13%；扣非后归母净利润4240.80万元，同比增8.31%。2022年Q1-Q3收入累计17.54亿元，同比增64.09%；归母净利润3.25亿元，同比增151.33%；扣非后归母净利润2.62亿元，同比增134.44%。
　　高强度研发投入，完成一系列高端新品研发。公司2022年Q1-Q3研发费用为4.50亿元，占营业收入的比例高达25.67%；公司完成一系列高端新品研发，重点产品取得突破性进展。测试机和分选机在核心性能上已达到国内领先、接近国外先进水平。
　　深交所恢复审核发行股份购买资产并募集配套资金事项。EXIS专注转塔式分选机细分领域的发展，在细分领域的技术储备和经验积累丰富，具有快速响应速度和定制化服务等优势，以性价比占领市场份额；公司的下游客户包括博通、MPS、NXP、比亚迪半导体等知名半导体公司，以及UTAC、通富微电、华天科技等集成电路封测企业。2020年、2021年、2022H1实现收入分别为2.06亿元、3.39亿元和1.40亿元；净利润分别为5007.22万元、9105.43万元和4444.62万元。我们认为公司重新提交发行股份购买资产并募集配套资金的申请审核，将有望在未来实现对EXIS的并表，进一步完善公司在分选机领域的业务布局，使得公司能提供完整的产品系列、满足客户不同需求。
　　盈利预测与投资建议。我们预测公司2022E-2024E收入分别为27.09亿元、38.93亿元和50.05亿元，同比增79.28%、43.70%和28.55%；归母净利润分别为5.14亿元、7.85亿元和10.97亿元，同比增135.43%、52.74%和39.82%。结合可比公司估值，给予公司PE（2022E）75x-85x，对应合理市值区间385.34亿元-436.72亿元，每股合理价值区间为63.76元-72.27元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、新冠肺炎疫情加剧、研发进度不及预期、市场竞争加剧、下游封测厂资本开支不及预期等。