国联证券-通信、计算机、国防军工行业三季报点评：服务器、光通信、物联网、军用碳纤维表现优异-221103

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　　行业变化简介
　　以申万行业分类统计，根据2022年半年报，通信行业收入、归母净利润同比正增长，经营性现金流净额流入减少；计算机行业收入正增长、归母净利润同比负增长，经营性现金流净额流出增加，国防军工行业收入、归母净利润同比正增长，经营性现金流净额由净流入转为净流出。
　　服务器、光通信、物联网、军用碳纤维表现优异
　　对ICT基础设施、国防军工领域半年报总结分析，以营收、归母净利润是否正增长和经营性现金流是否改善进行评价。服务器、光通信、物联网、军用碳纤维四个细分领域表现优异；工业软件、电信运营商、军工电子、军用通信、航发产业链、航海装备表现良好；基础软件、网络安全、金融IT、IDC、军工组件、大飞机和无人机表现适中；没有细分板块营业收入、归母净利润、经营性现金流净额三项指标均差恶化。值得一提的是，各个领域营业收入均有不同程度的同比正增长。
　　服务器公司收入同步增长、利润差异较大
　　今年前三季度中科曙光、浪潮信息、紫光股份营业总收入一致增长。归母净利润角度，中科曙光同比2021年上涨39.91%，浪潮信息同比2021年上涨14.47%，紫光股份同比2021年上涨2.38%。费用控制成为共同选择，经营活动产生的现金流量净额均有不同幅度的上升。
　　光通信行业营收利润保持较高增长
　　高端产品放量助力多家公司业绩超预期。中际旭创、新易盛、华工科技、太辰光受益400G光速光模块需求、中美汇率的变化，归母净利润实现40%以上的同比增长。增加研发费用是行业一致选择，受益产品迭代周期，部分企业盈利水平提升。
　　物联网领域销售费用保持较快增长
　　行业营收利润整体稳健，利润率情况表现不一。销售费用和研发费用同比增长较快。2022Q37家公司合计销售费用8.04亿元，去年同期为5.64亿元，同比增长42.48%。移远通信、拓邦股份销售费用同比提升45%以上。经营性现金流改善明显。
　　军用碳纤维景气度持续
　　前三季度营收和利润双升。5家上市公司营业收入同比增长34.45%、同比增长54.86%。净利率水平、经营性现金流水平显著提升。5家碳纤维企业毛利率平均数为50.16%，维持高位；净利率平均数为33.45%，相较于去年同期29.03%显著提升。
　　投资建议
　　服务器建议关注中科曙光等、光通信关注中际旭创等、物联网关注移远通信等、军用碳纤维建议关注光威复材等。
　　风险提示：系统性风险；行业政策不及预期；原材料价格上行风险；订单和交付不及预期；各领域竞争格局恶化；企业经营管理风险等。