中银国际期货-棉糖月报：棉价跌跌不休，郑糖反弹夭折-221028

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　　棉花
　　美棉价已回落至合理估值区域，但阶段出口销售情况依然较差。若回归正常出口销售水平，美棉价不乏反弹机会。新疆疫情有所缓解，机采棉收购加速，收购价格高位略有回落，但幅度不大，目前价格集中在5.8-6.0元/公斤，折算成本在13000-13500元/吨。
　　郑棉价格略低于外棉，低于现货价、储备棉成交价近3000元/吨。在收储政策延续的前提下，现货大幅下行不切现实，而期货向现货靠拢的概率较大。
　　操作上，CF2301合约前低附近尝试多单。有交储资格的企业考虑交储备买期货操作。观点供参考。白糖预测2022/23榨季全球食糖过剩的机构增多。亚洲主要产糖国即将开榨，国际食糖供应阶段供应偏紧的局面将暂止。欧盟干旱导致本年度甜菜糖减产，因克兰难民流入，预计消费将有小幅增长。
　　9月底，本制糖期全国累计销售食糖867万吨，累计销糖率90.70%，表现正常。国内食糖整体进口略有减少，供应压力有所缓解。转入销售淡季后，现货价格偏弱，略有下调，但已处于低位，下方空间有限。
　　操作上，估值偏低，基本面偏弱，建议观望或短期逢低参与反弹。观点供参考。