中泰证券-宇信科技-300674-公司龙头优势凸显，全面深化金融信创-221103

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　　投资事件：10月27日，公司发布2022年第三季度报告。2022年前三季度，公司实现营业收入26.40亿元，同比增长28.54%；实现归母净利润1.13亿元，同比下降27.53%，实现扣非归母净利润1.12亿元，同比下降11.55%。
　　三条业务线均取得不错进展，公司龙头优势凸显。2022前三季度，公司实现营业收入26.40亿元，同比增长28.54%；单三季度实现收入10.38亿元，同比增长47.75%，表现强劲。分业务来看，创新运营业务和信创相关硬件业务增速十分亮眼。其中前三季度软件业务实现收入18.08亿元，同比增长10.81%；创新运营业务实现收入1.17亿元，同比增长40.21%，单三季度实现收入0.45亿元，同比增长120.72%；前三季度信创相关硬件业务实现收入7.13亿元，同比增长111.68%，单三季度实现收入4.58亿元，同比增长312.19%。以上数据再次印证公司已成为行业信创的推进者和落地者，未来公司的信创相关业务有望进一步立体化全方位开展。
　　费用管控出色，研发投入创新高。受疫情反复以及软件开发业务毛利率下降的影响，公司毛利率有所下滑，2022前三季度为28.44%。公司费用管控出色，其中销售费用前三季度为0.80亿元，同比下降2.5%；管理费用前三季度为1.89，同比下降7.7%。
　　研发方面，公司前三季度研发费用为3.68亿元，同比增长26%，占营收比达13.9%，公司以创新带动发展，持续实现产品创新突破，助力银行数字化转型。
　　携手腾讯云发布多个联合解决方案，加速金融信创发展。零壹智库的报告显示，金融信创自2020年以来，连续两年实施试点工作，应用范围由大型银行、证券、保险等机构向中小型金融机构渗透。在此过程中，公司在该领域实现多个标杆项目落地案例，标志着在金融信创全面发展的大环境下，公司的相关产品已全面具备在信创环境中的上线、运行以及进而实现金融科技赋能的能力。今年7月，公司与腾讯云发布多个联合解决方案，在信贷系统和国产数据库的深度适配测试、监管报送国产化联合方案、云原生PaaS平台双向适配认证等领域取得重要进展。9月，公司与GBASE南大通用签署战略合作，携手为银行、证券、保险等金融客户提供先进成熟、自主可控的数字化转型产品与解决方案，按下金融信创发展“加速键”。
　　投资建议：2022年受疫情影响，公司业务开展遭遇较大阻力，基于此我们调整2022、2023、2024年营收与盈利预测。我们预计公司2022-2024年营收为43.97/53.16/64.32亿元（原预测值为46.72/57.83/70.44亿元），归母净利润分别为3.23/4.73/6.24亿元（原预测值为5.33/7.02/8.78亿元），对应当前PE分别为38/26/20倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示事件：业务发展不及预期，政策推进缓慢，疫情再次大规模反复。