华创证券-道通科技-688208-2022年三季报点评：加大费用投入，新能源业务发展可期-221103

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　　事项：
　　公司发布2022年三季度报告，2022年前三季度实现：营收15.44亿元，同比下降5.55%，归母净利润1.02亿元，同比下降70.13%；归母扣非净利润8257万元，同比下降72.41%。公司2022Q3单季实现：营收5.11亿元，同比下降13.21%；归母净利润1657.82万元，同比下降85.07%；归母扣非净利润854.79万元，同比下降91.93%。
　　评论：
　　欧洲地区表现亮眼。分地区看，北美地区因ADAS产品和电池检测产品出现一定幅度下降影响，实现营收6.8亿，yoy-15.9%，欧洲地区得益于汽车综合诊断产品、TPMS产品和软件云服务的高速增长，实现营收2.5亿，yoy13.3%，中国及其他地区5.7亿，yoy-2.49%。
　　加大费用投入，业绩短期承压。费用端，由于今年新产品研发投入、充电桩产品市场推广导致的营销费用增加，公司前三季度销售费用率/管理费用率/研发费用率分别较同期提升6.52pct/2.71pct/4.79pct，致短期业绩承压。
　　充电桩逐步落地，新能源业务发展可期。性能方面，公司充电桩产品较同等级MID友商产品在体积、成本、计量误差度方面均具备优势，目前公司多系列交流桩及直流桩产品快速通过了海外多国认证，陆续拿到北美、欧洲、亚洲等地区多国订单并逐步实现交付，随着公司充电桩产品知名度逐步打开，新能源业务有望加速扩张。
　　投资建议：考虑公司费用端加大投入，我们调整公司22-24年收入预测为22.87亿元、34.45亿元、48.32亿元（原22-23年预测值为29亿元、38.78亿元），对应增速分别为1.5%、50.7%、40.2%；归母净利润为1.96亿元、4.58亿元、6.82亿元（原22-23年预测值为8.01亿元、10.52亿元），对应增速分别为-55.4%、133.9%、48.8%，对应EPS分别为0.43元、1.02元、1.51元（原22-23年预测值1.78元、2.34元）。估值方面，参考DCF绝对估值方法，给与目标价50.8元，维持“强推”评级。
　　风险提示：海外市场风险；激烈的市场竞争风险；新能源车浪潮带来的行业格局变化。