国新证券-疫情减弱，三季度经济恢复温和增长-221102

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　　三季度经济恢复温和增长
　　三季度，高效统筹防疫和经济社会发展，一揽子政策措施继续加力见效，中国经济保持5月以来的复苏趋势，GDP同比增长3.9%，恢复温和增长。
　　消费转负为正，提振经济增长
　　三季度投资、消费和出口增速均高于二季度。疫情缓解，线下消费恢复增长，特别是购置税减半征收政策推出后，乘用车销量大增，对拉动消费起了较大作用。同时房地产开发投资恶化，是经济发展的最大拖累因素。预测四季度GDP同比增长4.5%，全年增长3.5%左右。
　　物价整体低迷
　　三季度核心CPI同比上涨0.73%，比二季度低0.2个百分点，涨幅创年内新低，受疫情反复影响，国内需求仍然低迷。三季度PPI同比上涨2.5%，比二季度回落4.3个百分点，生产资料需求比较低迷。
　　贷款融资创历史同期新高
　　三季度新增人民币贷款4.40万亿元，比二季度少增9464亿元，创历史同期新高。三季度新增社融规模6.76万亿元，比二季度少增2.22万亿元，创近3年以来同期新低。
　　二十大报告系统提出中国式现代化概念
　　10月16日，中国共产党第二十次全国代表大会召开，报告首次系统提出中国式现代化概念，围绕建设社会主义现代化国家展开论述，提出了全面建成社会主义现代化强国两步走战略安排，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。
　　风险提示
　　1、地缘政治变化超预期；
　　2、疫情持续时间或发展超预期；
　　3、稳投资力度不及预期等。