国泰君安-永福股份-300712-2022年三季报点评：Q3净利润增218%，获工程勘察综合甲级资质-221101

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　　本报告导读：
　　前三季度营收增54%净利润增218%，获得工程勘察综合甲级资质，加速市场开拓；进军户用光伏市场，与宁德时代合作，积极构建“新能源+储能”产业链。
　　投资要点：
　　维持增持。前三季度业绩增速略低于预期，下调预测公司2022-24年EPS至0.85/1.19/1.55元（原1.00/1.36/1.76元）增速287/40/30%。因板块估值下移，下调目标价至62.18元，对应2022年73倍PE。
　　前三季度营收增54%净利润增218%。1）营收15亿同增54%因新能源及输变电业务发展，21Q1-22Q3单季增速+3/+41/+90/+91/+105/+33/+47%；净利润0.55亿增218%，21Q1-22Q3单季+5/-81/-37/+71/+95/+502/+191%；净利率2.9%（+2.03pct）。2）减值0.13亿（去年同期-0.04亿）。3)应收账款8亿增19%,经营净现金流0.42亿增111%，负债率61.2%（+2.13%）。
　　获取工程勘察综合甲级资质，加速市场开拓。1）具电力行业全产业链系列资质、电力设计最高资质等级工程设计（电力行业）甲级资质。2）致力于风电/光伏/储能等智能化运维服务，基于大数据/云计算/人工智能等先进技术，构建全过程数字化、智能化管控平台，为客户资产提供全生命周期的优质服务。2）年度经营目标：营收27亿，剔除股权激励的归母净利润1.5亿。3）10月20日公告取得工程勘察综合甲级资质。
　　积极构建“新能源+储能”产业链生态，进军户用光伏市场。1）积极构建“新能源+储能”产业链生态，引入宁德时代为第二大股东，陆续投资多家上下游公司，汇聚优质资源协同发展；2）拥有电力自动化和信息技术团队，提供数字能源、数字储能、智能电网、城市智慧能源网等领域集成解决方案和软硬件产品。3）以“设计标准化+产品工业化+运维智能化”为核心，推出面向千家万户的装配式户用光伏电站产品。4）终止定向增发。
　　风险提示：政策超预期紧缩，疫情反复等。