国泰君安-巨一科技-688162-2022年三季报点评：收入延续高增长，盈利能力仍需等待拐点-221103

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　　本报告导读：
　　2022年Q3公司实现营收7.42亿元，同增76.77%，归属净利0.35亿元，同减26.58%，略低于预期；随着装备业务成本端改善，公司有望在Q4开始看到盈利能力的拐点
　　投资要点：
　　下调目标价至66.85元，维持增持评级。受原材料价格上涨影响下调公司2022-2024年的EPS预测为1.25（-0.57）/1.91（-1.25）/2.68（-1.96）元，参考可比公司给予公司2023年35倍PE，下调目标价至66.85元（原为78.6元），维持增持评级。
　　收入延续高速增长，归属净利略低于预期。2022年前三季度公司实现营业收入21.66亿元，同增53.95%；归属净利润0.97亿元，同减30.23%；扣非净利润0.54亿元，同减53.83%。其中Q3营收7.42亿元，同增76.77%，归属净利润0.35亿元，同减26.58%。
　　国内新能源车行业高速发展拉动公司设备和电驱动业务高增长。Q3公司装备类业务实现营收4.63亿元，同增47.97%，电机电控零部件实现营收2.79亿元，同增161.01%。国内新能源车行业的高速发展提升了对公司装备类业务的需求，安徽产业集群的边际贡献突出，电机电控业务主要依靠奇瑞新能源等老客户的快速放量。
　　盈利能力逐步迎来拐点。受原材料成本上升等原因影响，公司装备业务2021年Q4以来，毛利率出现一定程度下滑，随着原材料成本的回落以及盈利能力更高的订单开始兑现收入，公司装备业务有望在2022年Q4看到盈利能力的拐点；同时电驱动业务规模效应逐步体现、产品结构不断优化，2022年前三季度已经实现扭亏为盈，预计后续毛利率将继续提升。
　　风险提示：电驱动业务盈利低于预期的风险、智能装备收入放缓的风险