一德期货-镍&不锈钢产业策略周报：低库现实与结构性过剩持续作用，镍价维持震荡走势-221023

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　　交易逻辑：周内部分仓单货源继续流入现货市场，现货升水回落；LME库存继续下降，现货处于贴水状态；供应端菲律宾镍矿进口量同比环比均下降；周内镍铁成交价格反弹，铁厂利润修复；印尼方面回流国内镍铁量依旧较大，国内不锈钢复产增加，镍铁消耗增加，镍铁供应过剩局面边际好转；印尼湿法冶炼项目投产并逐渐达产，湿法冶炼中间品以及镍锍回流国内量逐渐增加，但是由于国内硫酸镍产量大幅攀升，原料再次趋紧，原料供给来看来看，镍豆自融生产硫酸镍利润修复，镍豆在原料中占比已经降至百分之十以内，后期占比有望小幅度回升；国内不锈钢金九银十表现不佳，库存去化速度较慢。钢厂亏损再次扩大，钢厂复产恐不及预期，下游消费动力逐渐衰竭，金九银十表现差于市场预期，后期存累库预期，届时恐对镍价形成负反馈。
　　投资策略：周内10合约完成交割后部分货源会流入现货市场，现货升水回落，低库以及持续去库依旧对镍价形成较强支撑，关注月差回落后的新一轮介入机会；LME库存持续下降，且欧美对于俄金属相关政策恐带来外强内弱走势，后期可持续关注内外盘面正套操作机会。
　　不锈钢消费缺乏亮点，但原料端价格坚挺从成本角度对不锈钢价格形成支撑，后期不锈钢价格维持震荡走势概率较大。