广发证券-京东方A-000725-着力布局VR显示市场，龙头地位保持稳固-221103

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　　核心观点：
　　京东方发布2022年三季报，前三季度实现营业收入1327.44亿元，同比下降19.45%，归母净利润52.91亿元，同比下降73.75%，扣非后归母净利润15.51亿元，同比下降91.72%。22Q3单季度实现营业收入411.34亿元，同比下降26.79%，归母净利润-13.05亿元，同比下降118.01%，扣非后归母净利润-26.88亿元，同比下降138.81%。
　　LCDTV面板价格企稳反弹，公司龙头地位稳固。公司在LCD领域全球整体出货量及五大主流应用领域出货量均持续保持全球第一。短期来看，2022年10月，行业内LCDTV产品价格迎来全线上涨，LCDTV面板预计将结束连续14个月的下跌趋势，公司有望凭借客户、产品、技术优势在未来保持较好盈利能力；长期来看，供给端，韩厂产能退出、行业新增产能有限，集中度持续提升。需求端，大尺寸化趋势持续，车载、电竞等下游新市场崛起，长期供需关系改善。
　　“1+4+N”架构推动“屏之物联”战略实施，产品结构持续优化。显示业务方面，LCDIT面板占比不断提升，柔性OLED持续放量，经营情况将持续改善；物联网创新事业方面，在视觉艺术、智慧金融等领域不断拓宽应用场景；传感事业方面，22Q3医疗影像业务营收同比增长12%；MLED事业部不断推出多种规格产品；智慧医工事业为客户提供全链条健康服务。同时，公司拟投资290亿元在北京建设采用LTPO技术的第6代新型半导体显示器件生产线项目，主要生产元宇宙核心器件的VR显示屏等，是落实“屏之物联”战略的重要举措。
　　盈利预测与投资建议。由于行业存在重资产和周期性属性，采用PB估值，预计公司23年BPS至3.84元/股，参考可比公司估值，给予公司23年1.2倍PB估值，合理价值4.61元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。行业景气度波动，国际贸易风险，新冠肺炎疫情风险等。