太平洋证券-联影医疗-688271-国内市场稳步增长，国际市场取得持续性突破-221102

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事件：2022 年 10 月 29 日，公司发布 2022 年第三季度报告，公
司前三季度实现营业收入 58.59 亿元，同比增长 25.55%；归母净利润
8.99 亿元，同比增长 16.62%；扣非净利润 7.20 亿元，同比增长 15.51%。
经营活动产生的现金流量净额-8.64 亿元，主要系公司经营规模扩大
原料采购、人工支出、税费支出增加所致。
其中，2022 年第三季度公司实现营业收入 16.87 亿元，同比增长
6.66%，我们推测主要系局部地区疫情反复、终端客户付款周期的影响
所致；归母净利润为 1.25 亿元，同比增长 1.35%；扣非净利润 0.32
亿元，同比下降 8.02%。经营活动产生的现金流量净额-0.84 亿元。
国内市场稳步增长，国际市场取得持续性突破
（1）收入类型：①2022 年前三季度设备收入为 51.91 亿元，同
比实现了 20.91%的稳定增长。②服务收入达 5.42 亿元，同比实现
70.68%的快速增长；同时，服务占总收入的比例由去年同期的 6.8%提
升至 9.3%。③软件收入为 0.48 亿元，同比增长 75.02%。
（2）区域维度：①公司国内市场保持稳定增速，2022 年前三季
度实现收入 51.22 亿元，同比增长 17.18%。②虽然海外面临着复杂困
难的经济局面，但凭借着公司技术过硬、质量稳定的创新型产品，公
司仍在国际市场取得了持续性突破，前三季度实现收入 7.36 亿元，接
近 150%的同比增长，国外收入占比也由去年同期的 6.3%提升至
12.6%。截至 9 月 30 日，公司已有 39 款产品 CE 认证，可以在超过 60
个国家销售；38 款产品 FDA 拿证，在美国销售。
整体毛利率受多因素影响有所下降，进而影响净利率水平
2022 年前三季度，公司整体毛利率同比下降 4.95pct 至 45.80%，
主要系三方面因素所致：①受国际经济形势影响，液氦及部分元器件
采购成本有所上升；②公司的海外市场仍处于快速扩张导入期；③受
疫情影响，部分区域中高端产品的场地准备、现场交付、安装调试等
有所延迟，导致该类型的产品收入确认推后。