招商证券-电子行业跟踪报告：安森美2022Q3季报总结及业绩说明会纪要-221103

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　　事件：
　　安森美于10月31日公布22Q3财报，Q3营收21.93亿美元，同比+25.89%/环比+5.18%；毛利率48.25%，同比+6.86pcts/环比-1.48pcts。综合财报及交流会信息，总结要点如下：
　　评论：
　　1、22Q3营收21.93亿美元高于指引上限，毛利率49.3%环比-0.43pct
　　公司22Q3单季营收21.93亿美元，同比+25.89%/环比+5.18%，高于指引上限（20.7-21.7亿美元），主要系汽车和工业业务的强劲增长驱动；毛利率为49.3%，同比+7.91pcts/环比-0.43pct，略高于指引中值（48%-50%），主要系碳化硅加速增长和产能利用率下降至75%；营业利润率为35.4%，同比+6.9pcts/环比-1.4pcts；运营费用为3.04亿美元，同比+2.7%；应收账款为8.57亿美元，同比下降2.81亿美元；DSO为36天，环比下降14天；库存由15.6亿美元增加至15.75亿美元，同时库存天数由136天减少至129天，主要用以支持晶圆厂转型过渡和增加碳化硅产量。周转天数从第二季度的7.1周下降至6.9周。
　　2、三大业务营收创季度新高，汽车/能源业务需求强劲，传统工业疲软扩大
　　分事业部来看，22Q3公司三大业务营收均创季度新高，电源方案部（PSG）收入11.2亿美元，同比+25%；先进解决方案部（ASG）收入7.34亿美元，同比+20%；智能感知部（ISG）收入3.42亿美元，同比+45%。分下游看，汽车与工业终端业务增长强劲，合计营收14.9亿元，环比分别为+11%/+5%，占总营收68%，同比+7pcts。消费和计算等非战略终端市场疲软，两个市场环比均下降中个位数，预计市场疲软将持续并延伸到一些传统工业领域，电动汽车、ADAS和能源基础设施的需求强劲。
　　3、22Q4营收指引$20.75亿环比-5.38%，毛利率指引中值48%环比-1.3pcts
　　22Q4单季度营收指引中值为20.75亿美元（20.1-21.4亿美元），同比+12.41%/环比-5.38%，环比下降主要系公司预计传统工业应用需求疲软。毛利率指引中值为48%（47%-49%），同比+2.93pcts/环比-1.3pcts，主要系SiC扩产对毛利率造成1-2pcts的稀释。预计22Q4运营费用为3.05-3.2亿美元，资本支出预计为3-3.3亿美元，主要系公司将提高碳化硅的产量，并投资300毫米产能。
　　4、SiC营收增长迅速，预计22年营收同比增加两倍，23年实现$10亿营收
　　与21Q4相比，22Q3碳化硅营收增加了两倍，有望在22年将SiC营收增加两倍，在2023年实现10亿美元的营收。在22年将公司的Boule的产量同比增长4倍，碳化硅晶圆产能增加了2倍，计划明年再次翻一番。
　　5、持续推进轻晶圆厂计划，聚焦汽车、工业自动化和能源基础设施三大领域
　　继今年上半年出售比利时和南波特兰晶圆厂之后，公司于10月完成了爱达荷州波卡特洛8英寸晶圆厂的销售，出售日本新泻的6英寸晶圆厂达成了最终协议，预计将在第四季度完成。公司聚焦汽车（电气化、ADAS）、工业自动化、能源基础设施三大领域，专注研发高利润、高增长产品。汽车领域：环比增加11%，由于碳化硅和IGBT的卓越性能，公司已与全球领先的OEM及新能源车企签订了长期服务协议。能源领域：能源基础设施业务Q3收入同比增长70%，预计22年能源基础设施收入将增长60%，超过50%的同比增长目标，公司已和8家全球排名前十的太阳能逆变器供应商建立长期供应协议。工业领域：22Q3智能传感收入同比+43%/环比+11%，汽车传感器交货量同比增加38%。
　　风险提示：疫情风险；竞争加剧风险；需求不及预期；产品价格下跌风险；贸易摩擦风险。