广发证券-大族激光-002008-下游需求短期承压，长期发展动能充沛-221103

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　　大族激光发布2022年三季度报，公司前三季度实现营业收入105.62亿元，同比下降11.47%，归母净利润10.14亿元，同比下降32.45%，扣非后归母净利润8.18亿元，同比下降35.45%。22Q3单季度实现营业收入36.25亿元，同比下降18.43%，归母净利润3.82亿元，同比下降37.58%，扣非后归母净利润2.11亿元，同比下降57.64%。公司经营业绩下降主要由于受疫情影响公司下游客户需求不足、订单减少。
　　行业景气度短期承压，持续发展动力电池业务。受新冠疫情及经济环境不确定性增加等因素影响，下游设备投资需求受到较大抑制，国内
　　相关企业的设备投资明显放缓。公司持续加大对动力电池行业专用设备的研发投入，自主研发的卷绕设备、叠片设备、化成分容测试设备
　　已形成样机并在下游客户处进行验证，与宁德时代、中创新航、亿纬锂能、蜂巢能源等行业主流客户合作不断深入，市占率稳步提升。
　　多领域布局行业专机，公司长期发展动能充沛。新能源业务方面，伴随行业高景气，公司前瞻布局宜宾、张家港、荆门基地扩产，自主研
　　发的卷绕设备、叠片设备、化成分容测试设备已在客户处验证；PCB业务方面，公司覆盖的钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，不断深耕多层板市场、持续推进产品迭代；存量业务方面，公司高功
　　率业务持续提升市占率，消费电子业务有望随VR/AR及汽车智能化趋势提升；新兴业务方面，受益于半导体国产替代及MINILED放量趋势进展顺利；核心器件方面，超快激光器、MOPA脉冲光纤激光器、谐波减速器等获得订单或实现对外销售。
　　盈利预测与投资建议：预计公司22~24年EPS分别为1.26/1.52/1.87元/股，参考可比公司估值，给予公司23年25XPE估值，合理价值为38.10元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。技术迭代、新业务进展不及预期、中美贸易摩擦风险。