华宝证券-产融战略研究报告 ：疫情持续影响，等待政策发力缓解经济下行压力-221102

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　　宏观环境及区域经济
　　宏观经济：三季度和9月的经济数据表现较为平稳。高温天气缓解后，对于制造业的抑制逐步消退，制造业和基建依旧维持高位，进一步支撑经济修复。不过市场对于地产的信心依旧偏弱，房企开发投资意愿以及居民购房意愿均较低，导致房地产再次走弱，9月末出台的地产政策的影响仍有待于进一步观察。而消费方面则还是受疫情影响较为严重，“金九银十”对消费的提振作用整体有限。
　　此外，全球仍存在较多风险。当前全球经济面临衰退风险，欧美一些主要经济体都面临通胀难以缓解的问题，政策也趋向收紧。而国内疫情影响仍在持续，需求收缩与供给冲击进一步加大经济下行压力。后续还需要等待政策的进一步发力以及信心的好转。
　　区域经济：2021年，厦门市全年地区生产总值7033.89亿元，同比增长8.1%。厦门市已经跻身首批国家创新型试点城市，过去10年，新增48家国家级创新平台，产业涵盖能源材料、生物制品等新兴产业，同时，获批4家国家双创示范基地。
　　中观ESG及碳中和跟踪
　　事件点评：二十大报告重点提出：四大任务推动绿色发展，建设人与自然和谐共生的美丽中国
　　绿色成为高质量发展的底色，ESG影响力提升。我国把“美丽中国”纳入社会主义现代化强国目标之一，显示我国绿色发展决心之大。预计未来在政策的指导下，上市公司ESG实践会越来越完善，中国ESG投资将迎来黄金发展期，ESG主题基金有望继续爆发。
　　可持续性投融资：截至2022年10月28日，沪深300 ESG基准指数、中证500 ESG基准指数自2017年7月以来的累计收益分别比母指数高1.24%和7.26%。
　　产业跟踪
　　合金磁粉芯软磁材料：在双碳政策驱动下，新能源相关产业链带动上游合金磁粉芯业务放量，升降压电感、逆变器、PFC、OBC等小型化、高频率的需求利好合金磁粉芯产业。合金磁粉芯技术壁垒高，入行成本大，建议重点关注深度绑定下游光伏、新能源汽车客户的龙头企业，关注合金磁粉芯行业新进公司中具备制粉能力的企业。
　　风险提示：1.政策推行不及预期；2.宏观经济下行超过预期；3.市场需求不及预期。