广发证券-机械设备行业22Q3季报总结：能源设备投资高景气，通用制造业静待复苏-221102

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　　核心观点：
　　行业整体：景气度筑底，复苏迹象初显。机械行业373家上市公司（见正文）22Q3、22年前三季度营业收入增速同比9.47%/0.09%，归母净利润增速分别为4.41%/-12.58%。22Q3机械行业处于景气度磨底，复苏迹象初显阶段，行业整体实现正增长。22Q3、22年前三季度行业净利率6.3%/ 6.2%，分别同比-0.3pct/-0.9pct。
　　基建地产能源链条：基建地产需求降幅明显缩窄，上游能源开采资本开支增速较高。工程机械板块22Q3、22年前三季度收入增速-4.8%/ -25.8%，归母净利润22Q3同比下滑34.1%（收入、净利润增速皆剔除徐工机械）。能源开采类需求积极复苏，22Q3油气开采板块代表性公司收入增速33.6%，归母净利润增长57.0%。
　　专用设备制造业：成长赛道高景气，业绩与订单齐升。具体包括：（1）光伏设备：6家代表企业22Q3、22年前三季度营收同比+61.5%/53.7%；归母净利润同比+74.8%/70.6%；（2）锂电设备：7家代表企业22Q3、22年前三季度营收同比+73.3%/81.5%；归母净利润同比+87.8%/77.0%；（3）半导体设备：5家代表企业22Q3、22年前三季度营收同比+65.9%/55.9%，归母净利润同比+168%/83.1%。
　　通用自动化领域：环比减速，需求筑底中。该板块13家代表企业22Q3和22年前三季度营收分别同比+4.5%/9.8%；归母净利润增速分别同比+2.5%/8.0%。22Q3毛利率、净利率分别同比-1.4/-0.3pct。通用自动化在制造业需求减弱周期维持中小幅增长，下游先进制造业占比高的企业增速较高，规模较大的汇川技术对行业增长的拉动作用较强。
　　出口及服务链条：营收规模增加，订单增长较快。（1）出口板块6家代表企业22Q3、22年前三季度营收同比+11.2%/17.4%，归母净利润同比+52.1%/22.9%，盈利能力修复。（2）服务板块3家代表企业，222Q3、22年前三季度营收分别同比+20.3%/+18.1%；归母净利润分别同比+18.1%/ 23.2%，板块下游需求稳定复苏。
　　投资建议：从2季度以来，制造业需求端的重力和政策的拉力交织，从前瞻指标企业中长期贷款增速来看，政策力度较大，制造业资本开支重新进入扩张区域。当前阶段，机械投资线索围绕：（1）制造业复苏改善，重点关注通用自动化；（2）景气度持续加速的新能源设备产业链，尤其重视工艺和技术革新带来的机会；（3）聚焦进口替代加速的子领域，尤其是在核心零部件、关键设备等领域；（4）聚焦上游景气周期复苏，包括油气设备、煤机、造船行业等。
　　风险提示：下游投资需求回落的风险；行业竞争加剧风险；原材料成本波动风险