上海证券-固收周报：经济企稳回升，投资情绪有待修复-221102

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　　主要观点
　　转债行业景气度和市场风格。从历史和未来营收成长性识别高景气度行业：电力设备新能源、消费者服务、电子、军工、农林牧渔等。从多维度来看，电力设备及新能源、消费者服务、电子处于持续增速占优的三个方向；国防军工和农林牧渔预测景气度占优。动态风险溢价模型信号和前一周相同，倾向于“双低策略”，市场风格偏防守。
　　转债一级市场回顾：2022年10月24日到10月28日，发布发行结果公告的转债共有五支，行业覆盖机械、医药、电子、计算机以及基础化工板块。目前已获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有19家，行业集中于电子、纺织服装、基础化工以及机械等行业。待发行可转债规模来看，银行业发行规模最大。单只转债发行规模最大的是齐鲁银行（80亿元），最小的是恒锋信息为2.42亿元。
　　转债二级市场分析：转债指数与权益市场指数持续下跌。中证转债指数周五收盘价为399.53点，周跌幅为1.74%。分行业看，绝大多数行业出现下跌，28个行业中仅有国防军工行业有小幅上涨。转债跌幅前五依次为食品饮料、传媒、通信、煤炭以及电力设备及新能源。个券方面，周涨幅前十主要集中在计算机及医药等行业，周跌幅前十较为分散，主要分布在电子、食品饮料、基础化工、有色金属、轻工制造、建筑、电子设备及新能源、纺织服装等八个行业。目前市场已触发赎回且未公告不赎回的可转债共3支，分别为科伦转债、哈尔转债和上22转债。尚未触发但存在较大赎回风险的债券共13支。市场已有5支可转债已触发回售条款，另有7支可转债有触发回售条款可能性。修正条款触发进度已到达或超过60%的转债共23支，其中13支修正触发进度已经到达或超过80%，可关注。
　　投资建议
　　经济企稳回升，投资情绪有待修复。海外方面，本周迎来美联储议息会议，美国经历9月的75个基点的加息后通胀仍未得到抑制，9月美国核心CPI跃升至6.6%的40年高位，同时9月美国非农就业人口新增26.3万人好于预期。在强劲的非农就业数据和高通胀压力下，我们预计美联储将继续加息步伐，此举可能将进一步推升联邦基金利率。国内方面，二十大报告中明确提出坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，其中，推动战略性新兴产业融合集群发展，构建新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保等一批新的增长引擎，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国，支持专精特新企业发展，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展。关注二十大报告重点关切（如安全相关）和三季报中高景气行业。转债标的建议投资者关注：江银转债、龙大转债、利群转债、胜达转债、景兴转债、希望转2、大秦转债、大禹转债、苏租转债、皖天转债。
　　风险提示
　　宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险，正股业绩风险；政策风险；模型风险