财通证券-华海清科-688120-自主可控需求强劲，营收规模高速增长-221102

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　　事件：华海清科发布2022年三季报，一至三季度公司实现营收11.33亿元，同比增长108.40%，归母净利润3.43亿元，同比增长131.41%，扣非归母净利润2.66亿元，同比增长238.60%。
　　业绩维持高增速，：国内半导体产业对国产设备需求旺盛，公司业务规模扩张迅速，2022年前三季度营收已超过去年全年。2022年第三季度单季，公司产品毛利率小幅增长到48.10%并创历史新高，盈利能力增强。公司的CMP设备业务、关键耗材与维保服务业务、晶圆再生业务均实现较快增长。
　　在手订单充裕，国内市场仍具较大潜力：截止2022年第三季度末，公司存货金额22.54亿元，环比上季末增长15.35%。同期，公司合同负债环比增长6.07%，第三季度季末达到10.64亿元。综合来看，公司在手订单较为饱满，能有力支撑未来一年的业绩增速。此外，国产CMP设备今年上半年的公开中标比例只有45%，考虑非招标项目，实际国产化率更低。华海清科作为国产CMP设备龙头仍有广阔成长空间。
　　研发投入保持高位,力争高水平自主可控：公司Q1至Q3累计研发支出1.42亿元，同比增长89.33%，占营收比例12.56%，继续保持在较高水平。在技术研发方面，公司已经成功实现了14纳米以上节点全覆盖，14纳米及以下的产品正在验证，目前进展顺利。高研发投入有助于公司尽快取得技术突破，打入高端产线并增强产品的盈利能力。
　　投资建议：综合考虑海外限制措施对公司重要客户的影响，及公司在手订单情况，我们预计公司2022-24年营收为16.79/25.63/34.41亿元,归母净利润分别为4.26/6.54/8.77亿元，对应PE为68.07/44.35/33.09倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：半导体市场下行周期叠加海外供应风险，国内晶圆厂设备采购放缓；高端产品研发进度不及预期;行业竞争加剧。