招商证券-汽车&通信连接器行业深度报告：新能源打开国产替代窗口，全球视角看中国连接器厂商机遇-221102

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　　随着新能源汽车和智能驾驶的渗透率不断提升，电气化带来的高压连接器、智能化带来的高速连接器有望给原本平稳的连接器市场带来巨量增量市场。目前行业海外龙头厂商仍占据大部分市场份额，但是国内企业竞争力快速提升，市场份额持续扩大。在国产主机厂迅速崛起的背景下，新能源汽车渗透率迅速提升及新车型的快速推出带给国内厂商高速发展的窗口期。
　　高压连接器：新能源汽车渗透率提升×单车价值量提升×国产渗透率提升，共同驱动高压连接器市场快速增长。高压连接器是由新能源汽车普及带来的增量市场，过去两年新能源汽车渗透率快速提升为高压连接器带来大规模增量市场，往后展望我们认为新能源车高端化率与国产渗透率均仍有较大提升空间。A00级车型占比下降带来高压连接器平均单车价值量大幅提升，同时国产厂商保持相较于海外厂商在交付能力及定制化研发服务方面的领先优势，国产连接器厂商市场规模有望持续高速提升。我们测算高压连接器2023年市场空间有望达到143亿元同比增长60%。
　　高速连接器：智能化发展推动高速连接器市场需求，成为连接器厂商新增长点。智能化对连接器需求带来两方面提升，一方面智能驾驶等级提升带来增量传感器需求进而提升连接器单价及用量；另一方面智能座舱功能丰富度提升也将带动连接器需求。高速连接器市场规模广阔，我们预计2023年高速连接器201亿元同比增长26%。当前高速连接器由罗森博格、泰科、电连等少数厂商占据较大比例市场份额。未来随着市场需求持续提升，预计高速市场能为更多连接器厂商带来市场机遇。
　　国产替代：迎来黄金窗口期，先发优势形成核心竞争力。连接器事关安全，若非出现事故客户不会轻易更换连接器厂商，因此连接器行业竞争格局长期来看保持稳定。本轮国产替代基于来源于新能源汽车爆发式增长带来的新主机厂、新造车平台、新车型共振形成的黄金窗口期，主机厂在考虑连接器厂商时给予品牌积淀更少权重而给予配套研发能力、交付能力等国产厂商具有竞争优势的领域更多考虑权重。随着新能源汽车平台及车型趋于成熟，具备先发优势的国产龙头厂商将获得显著竞争优势。
　　投资建议：具备先发优势的国产连接器厂商有望在本轮连接器国产替代黄金窗口期中获得宝贵机遇。我们重点推荐：【瑞可达】、【鼎通科技】。建议关注：【中航光电】（招商军工）。
　　风险提示：新能源汽车销量不及预期，智能驾驶渗透率不及预期，国内厂商竞争力不及预期，行业竞争加剧。