安信证券-坚朗五金-002791-22Q3盈利能力环比回升，经营性现金流显著改善-221102

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　　■事件：坚朗五金发布2022年三季报。2022Q1-3公司实现营收54.08亿元，同比下降9.34%；归母净利润0.04亿元，同比下降99.38%；扣非后归母净利润-0.03亿元，同比下降100.42%。其中2022Q3单季度公司实现营业收入21.60亿元，同比下降12.86%；归母净利润0.90亿元，同比下降72.47%；扣非后归母净利润0.80亿元，同比下降75.79%。
　　■定位建筑配套件集成供应商，新品类加速放量可期公司面对房地产市场低景气、疫情反复的挑战，积极通过培育新品
　　类、渠道下沉等方式突破增长空间。1）品类方面：2022Q1-3公司传统门窗五金、点支玻璃幕墙、门控、门窗配件套收入同比均呈下降趋
　　势，而建筑涂料、锚栓、智慧社区产品、照明产品、遮阳产品等新品类对收入增长有一定拉动作用。目前公司产品品类超过130个，公司通过扩充建筑集成配套产品线，发挥品类丰富、服务完备的优势，为
　　客户提供集成化销售方案。2）渠道方面：公司持续拓展学校、医院、中小酒店、厂房等新场景业务，并推动县级市场渠道下沉，协助
　　客户从产品、施工到售后服务进行全流程管理。伴随公司逐步加密县级市场销售网络，市占率有望进一步提升。
　　■盈利能力开启环比改善，回款能力持续提升盈利能力方面，2022Q1-3公司毛利率为29.80%，同比下降6.94pct；22Q3单季度毛利率为31.24%，同比下降4.67pct，环比提升2.38pct。
　　22Q3毛利率环比改善主要系原材料价格下行、高毛利产品占比提升、产量提升摊薄制造成本所致。
　　期间费用方面，2022Q1-3公司期间费用率为27.36%，同比增长6.93pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为17.32%/5.24%/4.05%/0.74%，同比分别+4.88/+1.12/+0.27/+0.66pct。
　　22Q3单季度期间费用率为24.99%，同比增长6.85pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为16.08%/4.53%/3.52%/0.87%，同比分别+5.14/+0.97/+0.15/+0.59pct。其中，公司销售费用率提升主要由于展会费用增加、销售团队扩充，财务费用率提升主要系贷款融资成本提
　　升所致。