国泰君安-中银香港-2388.HK-息差扩张对盈利的贡献预计将进一步提升，“买入”-221101

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　　投资建议：主要考虑好于预期的利率上升以及好于预期的减值准备净拨备，我们上调我们对2022-2024年的盈利预测。我们预计公司2022/2023/2024年的每股盈利分别为2.639港元、3.223港元和3.648港元，分别同比上涨21.5%、22.2%和13.2%。我们维持对公司37.65港元的目标价，对应1.2倍2022年市净率，并维持对公司的“买入”投资评级。
　　2022年第三季度提取减值准备后的净经营盈利同比增速好于预期。2022年第三季度，净利息收入同比增长40.0%、环比增长13.7%，主要是由于利率上升背景下净息差大幅改善。2022年第三季度，公司减值准备录得净回拨17百万港元。基于我们计算，公司的提取减值准备后的净经营盈利同比增长21.4%。未来一段时间，在预期利率大幅提升助推息差扩张加大的背景下，我们预计公司的净利息收入同比增长将进一步加快。在预计公司的资产质量维持相对平稳的情况下，我们预计减值准备净拨备将维持在适度的水平。
　　催化剂：在美联储加息的背景下，净息差预计将进一步提升。
　　风险分析：全球经济状况或与我们预期不一致；新冠疫情反复。