兴业证券-广信股份-603599-2022年三季报点评：产品价格高位助力公司三季度业绩同比高增，在建工程充足，放量后保障公司持续成长-221102

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　　事件：广信股份发布2022年三季报，报告期内实现营业收入66.15亿元，同比增长60.27%；实现归属上市公司股东的净利润18.50亿元，同比增长79.14%；实现扣非归母净利润17.52亿元，同比增长82.87%。按最新总股本计，实现摊薄每股收益2.85元，每股经营性净现金流3.35元。
　　2022Q3单季度公司实现营业收入21.13亿元，同比增长30.54%，环比下降13.62%；实现归母净利润6.07亿元，同比增长50.81%，环比下降9.95%；实现扣非归母净利润5.78亿元，同比增长52.35%，环比下降9.00%；折合单季度EPS为0.93元。
　　维持“审慎增持”评级。2022年前三季度，因农药原药及制剂需求较好，公司主要产品价格上涨。此外，公司对（邻）硝基氯化苯二期10万吨项目在2022年放量，公司产品产销量有所增长。
　　广信股份是以光气产业链为核心的农药原药及精细化工中间体生产企业，公司的农药生产体系完善，已经形成中间体-原药-制剂的一体化产业结构,产品涵盖杀菌剂、除草剂和杀虫剂。目前，公司逐步向上游持续布局离子膜烧碱等原材料，向下布局医药、染料中间体和多系列的农药产品。公司于2022年收购辽宁世星药化70%的股权，向下继续延伸产业链至对硝基氯化苯下游的邻氨基苯酚和邻硝基苯酚行业，并快速切入香兰素行业。公司在建工程达到7.55亿元，在建项目较多。根据公司环评报告，公司新建的项目包括氯虫苯甲酰胺、噁唑菌酮、茚虫威、噻嗪酮、噁草酮等多个产品，保障公司的成长。我们调整公司2022-2024年EPS预测为3.49、3.98元、4.58元。维持“审慎增持”的投资评级。
　　风险提示：收购资产不确定性；项目建设进度不达预期；下游需求低迷。