华创证券-10月经济数据前瞻：消费进一步走弱-221102

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　　主要观点
　　前言:经济在三条主线下运行。分别是疫情、稳增长与外需。就10月而言，稳增长政策仍有余力，5000亿专项债结存限额的发行与2000亿设备购置再贷款的使用下，投资预计保持平稳。但疫情散发程度明显加剧，线下经济活动受到一定影响，消费进一步大幅走弱，10月增速可能为负，地产销售情况有所恶化，经济短期面临下行压力。
　　10月关注：消费进一步走弱
　　预计10月社零增速为-1.5%左右。其中餐饮增速为-11%、实物商品网购增速为5%、汽车零售增速为0%、石油及制品增速为1%，其他增速为-3%。
　　主要逻辑如下：1）对于餐饮，参考地铁出行数据，10月29城地铁客运出行同比降至-19.4%，9月为-13.5%。2）对于网购，参考国庆快递揽收情况，根据邮政数据，今年国庆假期，10月1日至7日，共揽收快递包裹21.35亿件，同比增7.23%；投递快递包裹19.67亿件，同比增长2.61%。3）对于汽车，参考乘联会数据，10月截止至23日，零售同比降至-2.3%。4）对于石油及制品，参考汽油价格，10月同比为3.5%，大幅低于9月的19.2%。5）对于其他项，参考三年平均增速以及房租、地铁出行数据，增速或略低于9月。
　　其他数据展望：物价疲软、生产走弱、投资平稳
　　1）物价：预计10月CPI环比下跌0.1%，受基数影响，同比回落至2%左右。预计10月PPI环比上涨0.1%，翘尾因素拖累约2.5个百分点，PPI同比跌入负区间，在-1.2%左右。
　　2）生产：预计10月工业增加值增速为4.5%左右。区域层面，9月主要的超预期来自川渝地区加快生产弥补此前限电影响，不可持续。行业层面，9月的超预期来自基础原材料的上行，10月，从高耗能PMI来看，景气大幅回落。
　　3）投资：预计1-10月，固投累计增速为6.0%。其中，基建累计增速为11.6%，制造业投资累计增速为10.2%，地产投资累计增速为-8.2%。受稳增长政策影响，基建、制造业投资保持高增，带动固投走势保持平稳。
　　4）外贸：预计10月出口同比+5%，进口同比+2%。
　　5）金融：10月新增社融预计约1.43万亿，较去年同期少增2700亿。社融存量增速预计在10.5%~10.6%之间，与9月基本持平或小幅下滑。10月M2同比预计回落至11.8%，M1同比预计6.6%左右。
　　风险提示：
　　疫情反复影响消费和地产销售。美联储货币政策收紧超预期。地缘政治冲突。