开源证券-永新光学-603297-公司信息更新报告：业绩保持稳定，积极推进显微镜国产化和高端化-221102

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　　三季度业绩保持稳定，维持“买入”评级公司发布三季报，2022Q3公司实现营业收入1.96亿元，同比减少7.86%；实现归母净利润0.62亿元，同比增加15.06%。2022Q1-Q3公司实现营业收入6.08亿元，同比增长4.61%；实现归母净利润1.99亿元，同比减少8.72%；实现扣非归母净利润1.61亿元，同比增长30.64%。2022Q3公司毛利率为43.0%，同比减少0.22pct，环比提升1.1pcts；销售费用率为4.5%，同比持平，环比提升0.3pct；管理费用率为14.8%，同比提升1.56pcts，环比减少3.0pcts；研发费用率为10.0%，同比提升1.4pcts，环比减少1.2pcts。公司管理费用和研发费用环比减少，经营效率小幅提升。受制于宏观经济形势及下游需求减弱影响，我们小幅下调公司盈利预测，预计2022/2023/2024年公司归母净利润为2.35/3.11/3.98亿元（前值2.70/3.54/4.57亿元），EPS为2.13/2.81/3.60元（前值2.44/3.21/4.14元），当前股价对应PE为46.3/35.0/27.3倍。公司高端显微镜持续突破创新，叠加国家政策补贴，我们认为高端显微镜国产替代空间大，未来发展可期，维持“买入”评级。
　　国家政策支持设备更新，利好精密仪器公司
　　2022年9月国家确定专项再贷款与财政贴息配套支持高校、职业院校、医院、中小微企业等领域设备更新改造，以扩大制造业需求，总体规模为1.7万亿。公司作为国内精密仪器龙头，有望深度受益。同时公司持续研发高端光学显微镜，已成功量产出货并销往国内外，未来国产替代空间以及海外空间都十分可观。
　　条码扫描受需求下行影响，激光雷达有望快速放量
　　受疫情和下游需求影响，公司条码扫描和机器视觉产品增速不及预期。随着需求转暖以及制造企业对自动化水平的重视，该类产品有望在2023年迎来较快发展。
　　激光雷达方面，公司主要提供光学零部件，已与多家公司合作并上车试验，有望在2023年上半年开始快速放量。
　　风险提示：公司产品研发生产不及预期；高校采购不及预期；新能源汽车销量不及预期；激光雷达上车进度不及预期。