远东资信-2022年10月官方PMI点评：疫情扩散，供需两弱带动PMI重返临界点以下-221102

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　　10月制造业PMI为49.2%，比上月下降0.7个百分点，再次降至收缩区间。总体来看，制造业生产与市场需求景气度回落带动PMI降至临界点以下。
　　制造业需求方面，10月，新订单指数为48.1%，较上月下降1.7个百分点。全国疫情形势依旧严峻复杂，呈现“点多、面广、频发”的特点；9月金融数据继续好转，实体融资需求回暖；10月房价环比续降，商品房销售不振，地产政策从供需两方面推动房地产市场回暖。外需方面，10月新出口订单指数为47.6%，较上月上升0.6个百分点，制造业持续面临外部需求下滑的挑战。制造业供给方面，10月生产指数为49.6%，较上月下降1.9个百分点，重回临界点以下，生产端放缓可能受疫情多点散发导致的物流不畅以及市场需求持续萎缩影响。
　　从10月新订单指数与产成品库存指数的差值指数来看，该差值较上月大幅下降，说明制造业需求不振。10月，PMI原材料购进价格与出厂价格指数均有所回升，预计9月PPI环比或在0.2%左右；工业生产者购进价格环比可能在0.3%左右。从企业规模来看，10月，大、中、小型企业景气水平均有所下降均有所下降，中、小型企业仍处于收缩区间。
　　整体来看，10月，全国疫情形势依旧严峻复杂，呈现“点多、面广、频发”的特点，疫情传播扩散风险抬升与疫情防控压力增加持续对制造业需求造成负面影响；生产端可能受疫情多点散发导致的物流不畅以及市场需求持续萎缩影响而放缓。二十大报告中强调，要健全宏观经济治理体系，加强财政政策和货币政策协调配合，着力扩大内需，增强消费对经济发展的基础性作用和投资对优化供给结构的关键作用。具体来看，财政政策强调扩大内需，持续深化财税体制改革，货币政策强调发挥货币政策总量和结构双重功能，强化信贷政策引导作用，为实体经济提供更有力支持。
　　从国际环境来看，主要发达经济体因通货膨胀持续高企，加速退出大规模刺激手段，导致经济增长动力下降。欧元区PMI已连续四个月处于收缩区间，美国第三季度经济增速回正，但连续加息造成经济“硬着陆”的风险持续增加。另一方面，全球地缘政治冲突加剧也为外部需求增加不确定性。
　　预计后续制造业回暖还需等待疫情形势缓和、企业生产经营恢复以及市场信心增强，需持续关注出口、就业、物价与中小微企业等结构性问题。