国泰君安-宏观研究报告：美联储转向vs财政版QE？-221102

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　　美联储在本周的议息会议是市场的焦点事件。尽管市场在此前揣测美联储在加息75个基点后，会给出政策即将转向（Fed Pivot）的信号。但事实上，在此前公布一系列经济数据后，美联储大概率不会在本次会议上给出政策即将转向的信号。
　　对于美联储而言，劳动力市场仍然强劲，经济没有出现明显的失速，但核心PCE价格指数仍然处于历史高位，一系列数据表明薪资压力仍将大概率成为通胀的主要贡献来源，而由于薪资上升对于通胀而言更多带来的是中长期压力，鲍威尔在此时松口的可能性相当低。
　　与此同时，市场也开始揣测美国财政部的债券回购计划是否意味着某种程度的量化宽松政策。这也让财政版QE成为近期市场热议的话题之一。
　　但事实上，这样的一个操作更接近于“扭曲”操作，而非QE。对于规模巨大的美国国债市场而言，美联储的地位仍然是主导性的。从主要央行的资产负债表来看，其缩表的节奏还是相当明确的。