兴业证券-纳微科技-688690-前三季度内生增长稳定，填料国产化持续进行-221102

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　　事件：近日，公司公布2022年三季报。2022年前三季度，公司实现营业收入为4.70亿元，同比增长66.63%；实现归母净利润2.12亿元，同比增长83.90%。实现扣非归母净利润1.45亿元，同比增长32.72%。
　　点评：前三季度内生增长稳定。公司前三季度摊销股份支付费用使本期归母净利润和扣非归母净利润减少0.27亿元。公司通过投资赛谱仪器实现公允价值变动收益0.52亿元。剔除股份支付和未上市投资的公允价值变动的影响，公司前三季度实现的归母净利润1.87亿元，同比增长52.84%。实现扣非归母净利润1.72亿元，同比增长47.46%。
　　填料产品国产化持续进行。色谱填料和层析介质，以及实验室用层析仪器，之前一直为欧美日少数供应商垄断，至今仍占据主要市场份额。公司2022年上半年大分子应用团队累积开发60个项目工艺，2022年上半年发生色谱填料和层析介质产品销售的客户数量为388家，比2021年同期增加约99家，发展迅速。
　　盈利预测与估值：公司专注于高性能纳米微球的制备和应用技术研究，所处行业的技术壁垒较高，客户粘性强。公司作为国内领先的微球生产企业，凭借稳定的产品质量、齐全的产品类型和专业的应用技术服务，占据一定的市场空间，我们调整对公司的盈利预测，预计2022-2024年EPS为0.72、1.07、1.54元，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：新品研发风险；新冠疫情变化风险；下游客户需求变化风险