兴证期货-期权月度报告：指数超跌乖离率大，后市反弹降波修复-221101

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　　宏观方面，房地产投资仍然偏弱，社会消费数据疲软，居民消费意愿低迷，10月份大金融、大消费板块大跌，拖累上证50指数与沪深300指数，市场大小风格分化，小盘股较稳定。预计四季度我国经济基本面延续弱修复。国外方面，市场等待美联储11月初议息会议结果落地，市场普遍预期此次加息75个基点，加息预期得到市场消化。
　　综合内外因素来看，标的指数下方有估值支撑，上有基本面、内外需走弱负面因素的压制，经过前期指数连续下跌，短线乖离率较大，11月份或将迎来超跌反弹修复行情。
　　金融期权方面，隐含波动率走高，偏离历史波动率与波动率均值较大距离。在隐波期限结构上，隐波期限结构呈现出近高远底的负斜率特征。根据波动率的均值回归特点，难以长期维持高波差行情，后市隐波回归均值的概率大，预期后市期权标的指数企稳反弹，隐波下降。
　　商品期权方面，经济基本面复苏缓慢，地产行业走弱拖累上游建材行业，大宗商品受弱基本面与欧美强加息预期的强压制。能化、黑色、有色板块的上方阻力较大，整体重心下移的局面不变。商品期权隐含波动率升幅不明显，波动率维持在偏低区间，国内外事件驱动对商品期权隐波的刺激效果弱化，在强美元与弱经济预期下，隐波增幅有限。
　　风险因子：经济数据表现不佳、流动性拐点、美联储超预期收紧信号