中泰证券-创业慧康-300451-疫情导致业绩短期承压，医保IT业务成果丰硕-221101

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　　投资事件：公司发布2022年三季报：（1）公司前三季度收入11.39亿元，同比下滑5.86%，归母净利润1.71亿元，同比下滑25.69%；（2）公司第三季度收入3.58亿元，同比下滑16.99%，归母净利润0.69亿元，同比下降20.68%。
　　业务推进受到疫情影响，短期业绩承压。由于疫情管控等因素，部分医院存在无法进场实施或对接工作中断等现象，公司业务推进受到一定负面影响。并且公司软件销售业务以终验法确认收入，即使IT系统正式上线运营，但疫情等因素导致项目验收延迟，公司仍然无法确认收入。因此，公司前三季度收入为11.39亿元，同比下滑5.86%。
　　在收入增长放缓的情况下，成本及费用较为刚性，净利润同比下滑25.69%。主要受疫情影响，公司业务短期承压。但医疗IT需求旺盛，疫情等短期扰动因素不影响公司长期成长性。
　　医保IT业务成果丰硕，市场影响力不断提升。近期，公司医保IT业务加速推进，今年7月公司成功中标吉林省医疗保障信息平台项目第16包（建设内容主要包括经办管理服务及内控和电子档案管理三部分），至此公司医保IT业务实现东三省全覆盖。9月29日，公司与山大地纬联合中标国家医保局医疗保障信息平台应用软件运维服务项目第1包，公司再获一项国家医保信息平台项目。公司医保IT业务成果丰硕，产品及服务能力得到各级医保部门认可，市场影响力不断提升。
　　联合飞利浦开发“新一代EMR软件CTasy”，有望打开大型三甲医院市场。基于飞利浦全球领先的EMR系统Tasy，公司与飞利浦联手研发“新一代EMR软件CTasy”。
　　CTasy产品为医疗机构提供一体化平台，跨各个关护场景，涵盖临床、运营和管理流程。根据合作协议，飞利浦未来将主要负责CTasy产品在中国市场中的销售工作。未来公司有望依托飞利浦在大型三甲医院领域丰富的客户资源打开大型医院市场。
　　投资建议：我们预计公司2022/2023/2024年收入分别为23.38/29.26/36.42亿元，归母净利润分别为5.50/7.00/8.90亿元，对应PE分别为23.0/18.1/14.2倍。考虑公司业务持续高成长性和目前的低估值水平，给予公司“买入”评级。
　　风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢