中泰证券-心脉医疗-688016-Q3业绩加速增长，创新药球获批有望打开外周成长空间-221030

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　　事件：公司发布2022年三季报，2022Q1-Q3公司实现营业收入6.64亿元，同比增长30.20%，归母净利润3.01亿元，同比增长20.36%，扣非净利润2.76亿元，同比增长18.24%。
　　分季度来看：2022年单三季度公司实现收入2.05亿元，同比增长38.93%，归母净利润0.86亿元，同比增长31.51%，扣非净利润0.71亿元，同比增长32.96%，公司在散发疫情扰动下实现亮眼业绩，主要得益于主动脉支架Castor、Minos以及外周介入领域的Reewarm等重磅产品的快速放量。
　　疫情扰动、激励费摊销、厂房折旧等因素导致短期利润率波动。公司2022Q1-Q3销售费用率9.08%，同比下降1.06pp，管理费用率4.46%，同比提升0.93pp，主要因股权激励费摊销所致，财务费用率-1.62%，同比提升0.16pp，研发费用率13.27%，同比提升0.13pp。2022年前三季度上海疫情对公司生产节奏造成一定影响，叠加新厂区投入使用后的折旧计提，公司盈利能力有所降低，2022Q1-Q3公司毛利率75.61%，同比下降3.55pp，净利率44.84%，同比下降3.93pp。
　　 Reewarm外周药球0.035系列顺利拿证，有望加速开拓外周介入市场。2022年10月，公司Reewarm PTX药物球囊扩张导管（0.035系列）在国内获批，进一步丰富外周血管介入产品组合，拓展临床适应症应用范围，可以满足更加多样化的治疗需求，有望加速公司在外周介入领域的市场开拓。同时公司在主动脉介入领域同样取得优异成绩，Talos、Fontus等新品支架上市后在国内多家医院展开临床应用，介入产品累计覆盖1600独家主要医院，未来有望成为支撑公司业绩增长的重要动力。
　　盈利预测与投资建议：我们预计2022-2024年公司收入9.34、12.54、16.55亿元，同比增长36%、34%、32%，预计归母净利润为3.91、5.36、7.08亿元，同比增长24%、37%、32%，对应EPS为5.44、7.44、9.84。，考虑到公司是国内血管介入龙头企业，竞争优势显著，未来有望凭借一系列主动脉以及外周介入创新产品维持高增长态势，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：新产品研发风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。