华鑫证券-2023年计算机行业投资策略：国产替代驱动景气复苏-221101

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　　2023年关注计算机两大方向:信创以及信创带来的软件升级换代
　　贴息贷款解决资金问题，信创投入加速。上一轮信创受制于财政压力，不及预期。此次医疗教育3000亿的贴息贷款，给力这些设备国产化更新换代的资金来源，可预期类似定向加杠杆可能会在其他细分行业持续落地。解决资金问题后，央企国企一定加大国产IT设备的投入力度。此外二十大把安全放在了更为突出的位置，那类似于操作系统等核心环节国产替代的进程提前是可预期的，而且现在不仅仅是党政军，包括国企央企在内的行业信创也会加速。。
　　信创:增量空间较大
　　从信创落地的量来看2021年是信创大范围落地元年，主要目标市场是电子公文(行政办公)，目前全国大部分省份已经完成招标。从各省采购情况来看，原本从去年开始分两年半完成的招投标，现在两年内基本完成了，已经完成委/省/市三级政府约500-600万台PC替换、服务器方面完成约15万台。预计2022年开始，电子政务信创市场将逐步启动，十四五规划明确指出原则是自主可控、安全可靠。可以确认十四五期间（2021-2025)，电子公文+电子政务要全部完成国产化替代。增量信创市场包括电子公文县/乡约400万台PC，电子政务100万台PC及30万台服务器等。增量信创市场有望在三年内逐步落地。;
　　信创提升行业软件景气度
　　另外还要重视行业信创中，应用软件的布局机会，行业信创公司整体估值水平较低，例如金融IT等整体估值水平处于历史地位，信创带来的更新换代需求有望提升行业景气度，带动相关公司估值水平上行。关注3）央企国企IT改造:普联软件、远光软件、创意信息、久其软件等。2)金融IT:长亮科技、恒生电子、顶点软件、高伟达、宇信科技等。3)医疗IT:卫宁健康、易联众、万达信息等。
　　风险提示
　　(1)疫情反复及宏观经济下行风险
　　(2)相关板块政策及发展进度低于预期的风险
　　(3）相关公司业绩低于预期的风险
　　(4）竞争加剧的风险
　　(5）智能化、国产化进度低于预期的风险。