国泰君安-巨星农牧-603477-2022年三季报业绩点评：头均盈利具有优势，公司扩张动力十足-221102

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　　本报告导读：
　　公司业绩符合预期，成本及头均盈利仍处于行业前列，猪价持续大幅上涨，公司种猪资源优势明显，养殖技术及管理水平持续改善，未来扩张望超预期。
　　投资要点：。
　　维持“增持”。维持公司2022/2023/2024年EPS分别为0.77/3.69/5.01元，维持目标价为35.10元，维持增持评级。
　　事件：公司发布2022年三季报，2022年前三季度公司实现营收25.16亿元，同比增长20.72%，实现归母净利润-0.97亿元，同比增长147.78%；其中单三季度实现营收9.90亿元，同比增长57.29%，实现归母净利润1.67亿元。
　　公司业绩符合预期，头均盈利仍处于行业前列；2022Q3公司实现归母净利润-0.97亿元，单三季度实现盈利1.67亿元，主要由于三季度猪价持续大幅上涨；2022年三季度公司出栏生猪约37万头，其中销售肉猪约22万头，前三季度共出栏生猪105万头，已超过去年全年出栏数；三季度公司完全成本约为16.8元/kg，头均盈利在660元/头左右，公司成本及盈利水平处于行业优势。
　　猪价持续上涨，公司扩张动力十足；目前公司能繁母猪存栏约9.7万头，后备母猪约5.5万头，年底目标母猪超过12万头，并且公司各项核心生产指标出均有改善，2022/2023年出栏有望达到150/300万头；其次，公司猪场建设稳步推进，截至三季报，公司固定资产17.8亿元（同比+13%）、生产性生物资产3.93亿元（同比+56%）、在建工程10.8亿元（同比+52%）；同时公司种猪资源优势明显，养殖技术及管理水平持续改善，未来扩张望超预期。
　　风险提示：疫病风险、产品价格波动风险、原材料价格波动风险