国泰君安-IPO专题：新股精要~全球PCB刀具龙头鼎泰高科-221101

《国泰君安-IPO专题：新股精要~全球PCB刀具龙头鼎泰高科-221101（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-IPO专题：新股精要~全球PCB刀具龙头鼎泰高科-221101（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是全球PCB刀具龙头，具备全品类产品生产能力，是国内产品品类最齐全的PCB刀具生产企业之一，2020年占有全球PCB钻针领域近两成市场，居全球第一。PCB小型化和精细化趋势使得PCB钻针、刀具性能要求不断提升，公司募投达产后将实现产能的翻倍式扩增，在行业扩容、规模效应增强背景下公司市占率有望进一步提升。（2）公司本次公开发行股票数量为5000万股，发行后总股本为41000万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为12.20%。公司募投项目拟投入募集资金总额8.97亿元，募投达产后公司将新增48000万支钻针、18000万支铣刀、600万PCB特刀和180万支数控刀具产能，解决公司目前存在的产能瓶颈，满足下游客户的需求，实现公司可持续发展。
　　主营业务分析：公司专注于PCB用刀具的研发生产，主要产品包括钻针、铣刀及其他刀具、刷磨轮等。随着市场销售规模的扩大，公司业绩持续稳步增长，2019-2021年营收和净利润复合增速分别为32.12%和82.71%。原材料钨钢价格下降导致直接材料成本下降，公司2019-2021年公司综合毛利率上升，期间费用率有所下降。
　　行业发展及竞争格局：制造业转型升级和下游PCB行业增长共同拉动切削刀具行业快速发展，根据中国机床工具工业协会数据，2021年我国切削刀具年消费额达到477亿元，2015-2021年复合增长率达到8.86%，预计未来我国刀具消费总额仍将呈持续上升趋势。当前我国PCB用微型刀具制造业大型企业较少，市场集中度较低。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C33金属制品业”近一个月（截至2022年10月31日）静态市盈率为24.36倍。根据招股意向书披露，选择中钨高新（000657.SZ）、尖点（8021.TW）、永鑫精工（839985.NQ）、慧联电子（871341.NQ）作为可比公司。截至2022年10月31日，可比公司对应2021年平均PE（LYR）为29.44倍（剔除境外上市股票尖点和新三板挂牌股票永鑫精工），对应2022年Wind一致预测平均PE为25.29倍。
　　风险提示：1）市场竞争风险；2）技术替代风险。