太平洋证券-深信服-300454-业绩受疫情影响，毛利率有所改善-221031

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　　e_Summary]事件：
　　公司发布2022年三季度业绩报告，前三季度实现营业收入47.48亿元，同比增长8.49%；归母净利润-6.97亿元，同比减少425.80%；扣非后的归母净利润-8.00亿元，同比减少273.64%。
　　前三季度公司收入增长总体受到疫情等多方面因素影响，三季度
　　或为拐点。年初以来国内多省市出现了疫情反复的情形，对公司下游市场需求、业务拓展和产品交付造成了一定的负面影响，导致公司新
　　增订单情况不理想。公司网络安全业务增长较为乏力，基础网络和物联网业务收入有所下滑，影响了公司营业收入整体增长率。随着各行
　　业用户上云、用云进程的加速，公司云计算及IT基础设施业务收入增速恢复相对平稳。第三季度以来，部分行业客户的需求有所恢复，公
　　司新增商机、订单情况环比出现改善迹象，或将迎来拐点。
　　第三季度盈利能力延续环比改善。单三季度公司毛利率63.78%，环比提升0.78pct；净利率-0.37%，环比提升9.91pct。公司毛利率与净利率连续2个季度环比改善，经营状况边际好转。
　　股份回购及发布限制性股票激励计划，展现公司长期发展信心。
　　3月公司董事会审议通过股份回购议案，当前已累计回购125.57万股，占总股本0.3021%。8月公司公布限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予限制性股票880万股，占总股本2.12%，划首次授予的激励对象共计4,341人，均为公司核心技术和业务人员，本次激励计划考核目标为，以2021年营业收入为基数，2022-2025年营收增长率分别不低于5%、10%、15%，将有效激发员工动力，体现公司长期发展信心。
　　投资建议：公司是国内信息安全和云计算的龙头企业，2022年以来毛利率与净利率季度之间均实现环比改善，三季度以来随着下游需
　　求恢复、订单环比改善，公司业绩表现有望逐渐向好。我们预计公司2022-2024年的EPS分别为0.61元、1.04、1.40元，维持“买入”评级。
　　风险提示：数据安全业务进展不及预期；行业竞争加剧。