长江证券-信创行业深度之操作系统：关山飞渡，大道笃行-221101

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　　操作系统：计算机系统的内核与基石
　　操作系统控制并管理着整个计算机系统的软、硬件资源，并合理的组织及调度计算机的工作和资源分配，在计层次结构中起着承上启下的作用，是计算机系统中最重要的系统软件。按照操作系统面向的设备类型，通用操作系统包括桌面操作系统、服务器操作系统、移动操作系统。
　　鉴往知来：从发展历程看操作系统厂商核心要素
　　从八十年代起，操作系统行业历经多年发展，形成相对稳定的格局：在桌面操作系统领域，Windows占据垄断地位，同时Mac OSX份额逐年小幅度提升；服务器操作系统领域，Linux占比不断提高。复盘海外巨头发展历史，Windows操作系统在桌面操作系统形成垄断，在服务器操作系统形成寡头局面，其成功要素主要有两点：（1）打造易用性形成客户基础抢占先机，持续迭代不断加强易用性保留客户粘性；（2）形成Wintel联盟，强者联盟构建生态强势卡位。
　　趋势研判：国产替代势在必行，开源互联大势所趋
　　多年来，我国IT产业主要聚焦上层应用领域，在操作系统等底层IT领域主要奉行“造不如买”的发展模式，产业基础相对薄弱，微软、苹果等操作系统国际巨头在我国占据了主要的市场份额。然而，2017年以来，美国持续加大对中国科技产业的制裁力度，随着中美科技博弈的持续升级，“造不如买”的发展模式显然难以为继，操作系统作为关键产业环节亟需实现国产替代。
　　边际变化：信创进程加速推进，百亿空间徐徐展开
　　本部分我们聚焦于信创主要覆盖的PC和服务器领域，操作系统与个人电脑和服务器均是1：1的配比关系，因此我们通过设备出货量来估算操作系统市场空间：我们以中国未来五年年均电脑、服务器出货量分别为5600万台、500万台为依据，估算对应至操作系统品牌厂商收入的市场空间约为429亿元/年；考虑信创推进，我们针对党政市场、行业及国央企市场，以及其他民用市场，进行分部段测算：（1）党政市场：桌面端、服务器操作系统分别对应10.9亿、19.8亿，合计30.7亿市场空间；（2）行业及国央企市场：面端、服务器操作系统分别对应24.8亿、45.0亿，合计69.8亿市场空间。党政及行业市场合计，未来五年信创领域年化操作系统市场空间约为100亿元/年。更进一步，若考虑国产化操作系统厂商进一步向民用市场领域进军：则桌面端、服务器操作系统分别对应148.5亿、115.2亿，合计约263.7亿市场空间。
　　长期视角：国产系统逐渐成熟，双寡头竞争格局初显
　　国产操作系统受制于生态原因，桌面端系统相比海外仍有差距，服务器端基本已与海外技术水平持平。而这也是当前国产系统最核心的改善点：国产化替代浪潮加速推进，应用层纷纷推出适配版本，产业生态急剧丰富，有望打破原有恶性循环，加速国产替代的同时，操作系统厂商也将进一步提升自身系统可用性与易用性。而在国内应用系统厂商之中，双寡头格局初步形成，麒麟、统信产品各有所长，前者更注重安全性，后者在界面美观性与易用性上有所见长。在2020~2022H1三年的党政信创周期内，麒麟系统的份额呈逐步提升之势，但后续行业推进过程中，二者之间的份额之争仍将是产业核心关注点和投资的重要胜负手。
　　风险提示
　　1、信创整体推进不及预期；
　　2、信创行业竞争加剧。