开源证券-益丰药房-603939-公司信息更新报告：业绩增长逐季提速，门店快速扩张蓄力长期增长-221101

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　　业绩增长逐季提速，全品类均实现销售额提升，维持“买入”评级10月28日，公司发布2022年三季度报：2022年前三季度公司实现营收133.48亿元（+22.03%），归母净利润8.24亿元（+18.34%），扣非净利润7.95亿元（+16.62%），经营现金流净额23.08亿元（+38.51%），EPS1.15元/股（+0.17元/股）。公司业绩符合我们的预期。基于前三季度业绩，我们下调对公司的盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为10.71（原11.10）/13.41（原13.94）/16.81（原17.44）亿元，EPS分别为1.48、1.86、2.33元/股，当前股价对应PE分别为38.4/30.7/24.5倍，公司长期坚持区域聚焦战略，门店可复制性强，内生增速稳健，并购门店盈利能力突出，通过精细化管理提升经营效率，业绩有望持续增长，维持“买入”评级。
　　门店扩张提速，突出的跨省经营及连锁复制能力助力行业竞争力持续提升2022年前三季度公司门店扩张保持提速趋势。2022年前三季度较2021年开店节奏进一步提速，2022年前三季度公司净增门店2116家。截至2022Q3，门店总数达到9781家（含加盟店1753家）。突出的跨区域整合能力助力公司行业竞争力持续提升。公司是行业内少有的主要省子公司均实现盈利的公司，跨区域门店管控力、复制力、文化传承等方面的突出优势，为公司成功实现跨区域经营、快速高效复制和行业并购整合提供了积极保障。
　　积极承接处方外流，成功完成湖南电子处方流转到门店落地工作在线下领域，以院边店为依托，积极布局DTP专业药房、“双通道”医保定点以及特慢病医保统筹药房，深化与相关厂商的合作，积极引进国家医保谈判品种。
　　2022前三季度公司仍在积极布局专业门店。在线上领域，布局电子处方业务，积极对接各级政府及医院处方流转平台，作为第一批接入湖南省处方流转平台的上市公司，公司已成功完成了电子处方流转到自身门店的落地工作。
　　风险提示：门店扩张速度和后期整合、盈利水平低于预期