天风证券-科大讯飞-002230-疫情影响下业绩承压，有望受益于教育及数字政府相关政策-221101

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事件：
公司公告三季报：2022 年前三季度公司营收 126.61 亿元，同比增长 16.50%；归母
净利润 4.20 亿元，同比减少 42.34%；扣非归母净利润 4.27 亿元，同比减少 17.04%。
点评：
1、疫情影响下三季度业绩承压，经营性现金流表现优秀
公司 Q3 单季营收 46.38 亿元，同比增长 1.95%，三季度营收增速相比上半年有所
下降，我们认为主要原因为疫情影响部分项目招标及实施。前三季度公司毛利率
40.18%，同比下降 2.94pct，期间费用率 40.66%，同比增加 1.01pct，成本与费用占
营收比例上升，公司前三季度扣非净利同比减少 17.04%。前三季度公司经营性现
金流净额-10.11 亿元，同比增长 32%，经营性现金流及销售回款保持良好态势。
2、新中标亿元大单，因材施教解决方案持续异地复制
10 月 25 日，科大讯飞全资子公司山东淄讯信息科技有限公司中标《临淄区人工智
能+教育应用示范采购项目》，中标金额 3.11 亿元，包括基础环境改造升级工程、
教育优质均衡工程、教学提质增效工程、五育融合与核心素养工程、教师信息素养
提升与示范引领工程五大建设内容。公司持续推进智慧教育因材施教综合解决方案
持续规模复制和推广落地，截止 6 月 30 日，公司因材施教解决方案已累计在 40+
个市、区（县）级应用。
3、教育及数字政府政策发布，公司有望核心受益
9 月 7 日，国务院常务会议提出，对高校、职业院校和实训基地、医院、新型基础
设施和中小微企业、个体工商户等设备购置与更新改造新增贷款，实施阶段性鼓励
政策，中央财政贴息 2.5 个百分点，期限 2 年，申请贴息截至今年 12 月 31 日；
10 月 28 日，国务院办公厅印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》，要求 2023
年底前，全国一体化政务大数据体系初步形成；到 2025 年，全国一体化政务大数
据体系更加完备。
教育领域、智慧城市公司两大业务板块，2021 年营收占比分别达到 34.03%、27.16%，
我们认为公司有望受益于教育及数字政府相关政策推进。
盈利预测与投资建议：我们维持此前盈利预测，预计公司 2022-2024 年归母净利
润为 18.94/26.64/36.22 亿元，对应当前市值 PE 分别为 43.48/30.92/22.74 倍，维持
“买入”评级。
风险提示：公司业务发展不及预期；市场竞争加剧；公司业绩不及预期；国内疫情
对业务不利影响的风险；业务创新风险；相关政策落地不及预期。