国泰君安-金宏气体-688106-2022年三季报点评：超纯氨等特气保持高增，募投产能未来可期-221101

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　　本报告导读：
　　2022年前三季度实现归母净利1.69亿元（同比+34.47%）；募投新建电子特气、电子大宗气体产能，产能释放有望实现业绩高速增长。
　　投资要点：
　　维持“增持“评级。公司超纯氨等特种气体加速导入新客户实现高增，氧、氮、氩等大宗气体稳步增长，维持公司2022-2024年EPS为0.54/0.79/1.04元，维持目标价26.07元，维持增持评级。
　　超纯氨等特气保持高增，大宗气体稳定增长。公司2022年前三季度实现营收14.37亿元（同比+16.46%）、归母净利润1.69亿元（同比+34.47%），业绩符合市场预期，主要由于超纯氨、氧化亚氮等特种气体需求旺盛，公司加速向长江存储等下游半导体客户导入，特种气体业务持续保持高增，同时氧、氮、氩等大宗气体稳定增长。分季度来看，公司2022Q3实现营收5.07亿元（同比+11.4%）、归母净利润0.7亿元（同比+82.09%），归母净利润增速远高于营收增速，主要系综合毛利率提升所致。
　　原材料价格下行，毛利率、净利率实现提升。公司超纯氨等特气产品竞争力加强价格提升，同时在大宗商品价格下行传导下，氧、氮、氩等大宗气体原材料价格已回落至正常水平。公司2022Q3毛利率为37.87%，较Q2提升1.22pct，净利率14.69%，较Q2增长1.54pct，预计综合毛利率有望保持35%-40%。
　　募投新建电子特气、电子大宗气项目，产能扩张带来业绩成长。公司9月22日公告拟募集不超10.16亿元，新建高端电子专用材料等项目，建成后可实现年产电子特气1050吨，电子大宗气体80794吨，氢气1440万标立方，同时实现总部基地的氧、氮、氩等大宗气体原材料自给，产能大幅扩张有望带来公司业绩高速增长。
　　风险提示：1）产能释放不及预期；2）电子大宗气体拓展不及预期