信达证券-名臣健康-002919-《镇魂街：天生为王》版号已落地，看好喀什奥术并表-221101

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　　able_Summary] 事件：名臣健康（002919.SZ）于10月30日发布三季报，22Q3公司实现营业收入5.63亿元，同比减少1.72%；归母净利-0.18亿元，同比减少115.19%；扣非归母-0.25亿元，同比减少121.39%。
　　点评：
　　 Q3单季度营业成本增加较多，利润承压。经拆分，2022Q3单季度的营业总收入为2.18亿元，yoy+27.29%，qoq+11.70%；Q3单季度的营业总成本为2.69亿元，yoy+83.06%，qoq+49.05%；Q3单季度的归母净利润为-0.46亿元，yoy-305.80%，qoq-278.48%；Q3单季度的扣非净利润为-0.46亿元，yoy-314.40%，qoq-342.09%。
　　公司发布《关于变更经营范围并修订公司章程的公告》。22年10月30日，公司发布公告变更经营范围。公告中，新的经营范围包括了信息技术咨询服务；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技
　　术转让、技术推广等。新经营范围除去了原有的加工、销售：洗涤剂、卫生用品、日用百货等。由于业务结构及经营架构已发生变化，
　　公司将择机适时向相关部门提交变更公司名称和股票简称申请。
　　系游戏板块研发投入增高影响，公司22Q3利润承压。22Q3单季度，公司实现归母净利润-0.46亿元；22年1-9月，公司营业成本为3.91亿元，同比上升44.28%。主要原因系：1）目前主要在线运营游戏产品处于衰退期，收入和利润贡献逐步减少；2）受版号审批及
　　产品调优的影响，新游戏上线进度不及预期；3）1-9月，公司积极布局海外市场和网络游戏发行端的业务，前期推广投入较大，导致营业
　　成本增加较多。
　　 《镇魂街：天生为王》于22年9月13日获得版号。21年10月，公司拟以自有资金现金支付方式收购广州心源互动科技有限公司持有的
　　喀什奥术100%股权。喀什奥术受托为深圳中手游网络科技有限公司研发《镇魂街：天生为王》已取得发行版号，并购安全边际显著提
　　升。截至22年10月9日，在Taptap与bilibili有接近百万的预约，全渠道预约数接近300万。《镇魂街：天生为王》自取得版号之后，开启了最新一轮测试，同期跃升至了Tap渠道预约榜单第5名，评分稳定在8.7分，用户口碑良好。本次测试数据显示，次日留存高达61%，7留达32%，口碑和数据表现均超预期。
　　投资建议：由于行业原因，网络游戏研发与发行的收入利润贡献相对于投入而言会有所延后，公司22Q3业绩相对承压。但后续奥术并表及22H2新游上线有望催化业绩修复。根据Wind一致预期，公司23年归母净利3.33亿元，对应PE为15x。喀什奥术新游《镇魂街：天生为王》版号已落地，预计将于22H2上线，建议密切关注。
　　风险因素：新游上线不及预期风险、经销模式风险、广告宣传效果不确定性风险