申万宏源-传媒行业虚拟现实产业点评：虚拟现实产业迎重磅政策利好，硬件到应用全产业链受益-221101

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　　事件：
　　工业和信息化部、教育部、文化和旅游部、国家广播电视总局、国家体育总局等五部门联合印发今日联合印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》，指出到2026年，我国虚拟现实产业总体规模（含相关硬件、软件、应用等）超过3500亿元，虚拟现实终端销量超过2500万台（根据IDC数据，21年国内VR出货量约143万台，预计25年超过1000万台；AR量级更小），培育100家具有较强创新能力和行业影响力的骨干企业，打造10个具有区域影响力、引领虚拟现实生态发展的集聚区，建成10个产业公共服务平台。20-21年国内出台了一系列虚拟现实相关政策，但此次文件量化提出产业目标。《计划》重点任务包括：
　　1)推进关键技术融合创新：围绕近眼显示、渲染处理、感知交互、网络传输、内容生产、压缩编码、安全可信等关键细分领域，做优“虚拟现实+”内生能力，强化虚拟现实与5G、人工智能、大数据、云计算、区块链、数字孪生等新一代信息技术的深度融合，叠加“虚拟现实+”赋能能力。
　　2)提升全产业链条供给能力：全面提升关键器件（高性能虚拟现实专用处理芯片、近眼显示等）、终端外设、业务运营平台、内容生产工具、专用信息基础设施的产业化供给能力。
　　3)加速多行业多场景应用落地：推进虚拟现实+工业生产/文化旅游/融合媒体/教育培训/体育健康/商贸创意/演艺娱乐/安全应急/残障辅助/智慧城市等场景应用落地。开展10类虚拟视听制作应用示范，打造10个“虚拟现实+”融合应用领航城市及园区，形成至少20个特色应用场景、100个融合应用先锋案例。
　　本期投资提示：
　　VR：硬件改进提升用户体验；不止于游戏，内容生态持续丰富。今年PICO、创维数字等厂商均推出新一代VR头显，Pancake光学方案减轻头显重量，可支持近视屈光度调节；高端机搭载眼动追踪、面部识别。内容侧，游戏以外，视频直播（VR演唱会、体育赛事等）、体育健身也逐渐成为重点场景
　　AR：已起步，爆款硬件仍需等待。今年Nreal、雷鸟等多家厂商推出AR消费级硬件，也获得较多关注。但当前硬件仍有较大优化空间，最佳光学方案光波导量产仍需等待。
　　虚拟现实产业今年在硬件及内容侧已有积极突破，当前获政策扶持，确定性进一步提升。
　　投资分析意见：上游电子供应链：歌尔股份（整机代工、光学模组），三利谱（Pancake复合膜），紫建电子（电池）。中游整机：创维数字（稀缺终端标的，VRC端B端并举）。下游应用：恺英网络（VR游戏将上线），芒果超媒（布局领先，芒果幻城等VR应用已上线），华立科技（VR线下娱乐），中文在线（联合出品VR版《灵笼》、投资VeeR），兆讯传媒（体外公司螳螂慧视VR直播），风语筑（VR数字场景，投资VeeR），宝通科技（VR游戏/VR工业化），力盛体育（VR赛事）等。
　　风险提示：VR/AR技术进展不及预期；VR/AR设备及内容发布不及预期；VR/AR出货量不及预期；监管及政策变化。