开源证券-泰格医药-300347-公司信息更新报告：经营持续稳健，龙头地位不断加强-221101

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　　经营持续稳健，龙头地位继续加强NMPA官网显示，10月份共批准9款新药，国内创新药行业蓬勃发展。10月25日，公司发布2022年第三季度报告。公司2022Q1-Q3实现营收54.06亿元，同比增长59.23%；归母净利润16.05亿元，同比下滑9.90%；扣非归母净利润11.92亿元，同比增长37.20%。单看Q3，公司实现营收18.12亿元，同比增长35.35%；归母净利润4.13亿元，同比下滑21.56%；扣非归母净利润4.21亿元，同比增长29.03%，在各地散发疫情下，依然保持强劲增长。同时，公司运营效率持续提升，2022Q1-Q3整体毛利率达40.11%，Q3毛利率为40.94%，环比提升0.31个pct。
　　经营性现金流明显改善，Q3公司经营性现金流净额为4.66亿元，相较于Q2的0.56亿元，改善明显，显示出较好的盈利质量。2022年在各地疫情的搅动下，泰格医药依然实现稳健的增长，剔除新冠订单的影响下，公司新签订单持续稳健增长，行业龙头地位进一步增加，我们看好公司的长期发展，维持原盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为33.25/38.64/45.65亿元，EPS分别为3.81/4.43/5.23元，当前股价对应PE分别为22.5/19.4/16.4倍，维持“买入”评级。
　　多业务协同发展，临床CRO龙头护城河不断加深
　　公司战略并购及自建不断推进，以临床研究服务为核心，向上下游拓展，业务覆盖药械全产业链市场；同时，公司在海外多地成立子公司，积极扩大全球业务布局。临床试验技术服务、临床试验相关服务与实验室服务“三驾马车”共同发力，多业务协同发展，公司护城河持续加深，并推动公司业绩高速增长。公司在国内先发优势明显，国内市占率持续提升，龙头地位并有望进一步增强。对标海外临床CRO标的，现阶段泰格医药整体规模较小，但增速快、盈利能力强，未来上升空间较大。短期看，新增合同金额快速增长，客户群体稳定且多元化，业绩增长确定性强。中长期看，公司有望凭借行业领先的质量标准及项目交付能力，充分受益境内外CRO市场的快速发展，推动公司业绩持续上升。
　　风险提示：医药监管政策变动、汇率波动、药物研发服务市场需求下降、投资收益波动等风险。