国金证券-鼎阳科技-688112-射频类新品发布，盈利能力有望维持高位-221031

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　　事件
　　10月31日晚，公司正式公开首款达到40GHz高端毫米波产品和便携式频谱仪产品：SSG6000A系列毫米波信号发生器和SHA800A系列手持频谱分析仪。
　　点评
　　新品性能指标优异，国产射频类产品再添“大将”。1）SSG6000A系列毫米波信号发生器：该系列毫米波信号发生器输出频率高达40GHz，其相位噪声低至-135dBc/Hz，具有极高的信号质量；2）SHA800A系列手持频谱分析仪：该产品是集成多种功能的手持式射频微波测量仪器，具备触摸屏和键盘操作，体积和重量适合手持使用，具有广泛的使用价值，适用于通信工程、电信运维、无线电管理、工厂生产、教育教学等诸多领域。
　　射频类仪器市场空间大，公司新品进入高端射频类市场。根据Technavio统计，2019年频谱分析仪和网络分析仪的市场规模达到21.20亿美元，占通用电子测量仪器整体市场规模比例达到34.65%；新品SSG6000A系列毫米波信号发生器输出频率达到40GHz，性能优异，有望提升公司在射频仪器市场的市占率。
　　射频类产品毛利率更高，新品推出有望保证公司盈利能力。根据公司22年三季报披露，Q3单季度毛利率和净利率分别达59.69%和42.61%，较高的盈利能力主要得益于射频类产品放量，22年1-9月公司射频类产品均价为示波器产品均价的4.19倍，射频类产品毛利率比示波器毛利率高13.91pcts。随着SSG6000A系列高端毫米波信号发生器发布，公司盈利能力有望维持高位。
　　投资建议
　　我们看好公司未来业绩的高成长性，预计2022-2024年公司营业收入为4.37/6.33/8.80亿元，归母净利润为1.36/1.77/2.36亿元，对应PE85/66/50X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　估值偏高风险、募投项目进展不及预期、高端产品拓展不及预期、疫情反复导致原材料短缺风险、限售股解禁风险、汇率波动风险。