兴业证券-益丰药房-603939-零售增速修复，门店扩张快速推进-221101

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　　2022年前三季度，公司实现营业收入133.48亿元，同比增长22.03%；实现归母净利润8.24亿元，同比增长18.34%；实现扣非归母净利润7.95亿元，同比增长16.62%。
　　2022Q3，公司实现营业收入45.98亿元，同比增长28.01%；实现归母净利润2.47亿，同比增长29.27%；实现扣非归母净利润2.35亿元，同比增长25.31%。
　　零售增速修复，现金流高增长。前三季度公司零售收入120.92亿元，同比增长20.46%，其中第三季度零售收入增速达到25.30%，系同店和次新店共同发力贡献。第三季度实现经营性现金流12.15亿元，同比增长76.57%，体现了公司较强的运营能力。门店扩张加速。前三季度公司新增门店2,116家，其中，新开门店817家，并购门店478家，新增加盟店821家，关闭门店144家，至报告期末，公司门店总数9,781家（含加盟店1,753家）。盈利预测与评级：随着客流回暖，公司同店增速逐步修复。门店扩张提速，我们预计次新店的成熟将进一步带动公司收入增长。品类优化和精细化管理持续提升公司盈利能力。我们调整盈利预测，预计2022-2024年EPS分别为1.49元、1.88元和2.35元，对应2022年10月31日的股价的PE分别为37.7X、29.9X和23.9X，维持“审慎增持”评级。风险提示：公告卫生事件，政策变动风险，扩张整合不及预期