国海证券-中国交建-601800-2022三季报点评报告：业绩增长稳健，海外市场持续恢复-221101

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　　事件:
　　中国交建发布2022三季度报告：2022年前三季度公司实现营业收入5419.79亿元，同比增长4.99%；实现归属于上市公司股东的净利润158.15亿元，同比增长5.68%。
　　投资要点:
　　业绩增长稳健，财务费用改善利润水平提高。报告期内，公司业绩增长稳健，2022年前三季度实现营业收入5419.79亿元，同比增长4.99%；实现归属于上市公司股东的净利润158.15亿元，同比增长5.68%；报告期内公司处置非流动性资产确认收益24.73亿元，前三季度扣非归母净利124.95亿元，同比下降9.1%。受三季度局地施工进度放缓影响，单三季度公司营收增速放缓，实现收入1780.55亿元，同比小幅增长1.4%，单季度归母净利润为47.33亿元，同比下降8.9%。报告期内，公司海外项目因美元升值所确认汇兑收益增加、投资类项目利息收入增加，财务费用大幅下降62.6%，毛利率、净利率同比分别下降0.39pct、上升0.03pct至11.18%、3.64%。
　　境外订单逐步恢复，收入增长可期。2022年，公司聚焦主责主业，紧盯优质项目、战略类重点项目落地，三季度新签合同额稳步增长。截至第三季度，公司累计新签项目10,321.61亿元（基建部分9,033.40亿元），同比增长2.5%，完成年度目标的73%；其中，各业务来自于境外地区的新签合同额为1,478.81亿元（约折合229.16亿美元），同比增长17.3%，约占公司新签合同额的14%，公司未来收益可观。
　　盈利预测与投资评级：公司2022年Q3业绩稳健，基建订单平稳，海外订单逐步回暖，预计为公司提供可靠收入增长。随着基建需求逐步回暖，我们认为公司将维持稳定增长。三季度公司归母净利有所下滑，前三季度利润增速有所放缓，我们适当下调公司盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为199.81、221.93、241.66亿元，对应PE分别为5.41、4.87、4.48倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：基建投资不及预期；下游订单回款不及预期；上游原材料价格持续上涨；重组事项存在不确定性；疫情反复影响经济。