方正证券-京东方A-000725-价格下行周期业绩承压，静待需求修复-221101

《方正证券-京东方A-000725-价格下行周期业绩承压，静待需求修复-221101（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-京东方A-000725-价格下行周期业绩承压，静待需求修复-221101（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：10 月 30 日，京东方发布 2022 年三季报，2022 年前三季
度公司实现营收 1327.44 亿元，同比下降 19.45%；实现归母净
利润 52.91 亿元，同比下降 73.75%；实现扣非归母净利润 15.51
亿元，同比下降 91.72%。
下游需求低迷，短期业绩承压。22Q3 公司单季度实现营收
411.34 亿元，同比下降 26.79%；实现归母净利润-13.05 亿元，
同比下降 118.01%；实现扣非归母净利润-26.88 亿元，同比下
降 138.75%。22Q3 公司毛利率为 2.62%，同比/环比分别减少
32.37pct/12.74pct。受疫情和经济环境等因素的影响，下游消
费需求持续低迷，主要面板产品价格出现了大幅下降，导致公
司营业收入及利润有所下滑。
行业下行周期龙头地位稳固，持续开拓新兴应用市场。尽管行
业在 2022 年处于下行周期，但公司依然能保持一定的盈利能
力，市场地位稳中有升，细分高端市场进一步开拓。2022 年上
半年，公司传统五大 LCD 显示领域的出货量继续稳居全球第
一；柔性 AMOLED 出货量近 3000 万片，全球市占率近 20%，排
名国内第一、全球第二，公司预计 2022 年度柔性 OLED 出货量
将达 8000 万片；车载显示出货量市占率首次实现全球第一。此
外，公司投资建设应用 LTPO 技术的第 6 代新型半导体显示器件
生产线项目，项目总投资 290 亿元，着力布局 VR 显示产品市场，
巩固半导体显示行业龙头地位。
TV 面板价格跌幅收窄，关注需求修复的机会。受终端市场需求
疲软影响，TV 面板价格持续承压。随着二、三季度各大面板厂
商陆续下调稼动率，行业库存得以去化，主流 TV 产品价格逐渐
止跌，产业周期触底信号明显。根据 Witsview 最新数据显示，
10 月下旬 TV 面板价格已全线止跌，各尺寸报价均上涨 1 美元。
我们认为随着卡塔尔世界杯、双十一促销旺季等事件的到来，
下游需求四季度有望温和修复并带动产品价格反弹。
投资评级与估值：预计 2022-2024 年公司营收分别为 1750.70、
1957.85、2032.10 亿元，归母净利润分别为 40.58、97.12、
162.58 亿元，维持“推荐”评级。
风险提示：行业库存去化不及预期；面板产品需求持续低迷；
疫情反复的风险等。