华西证券-2023年交运物流行业投资策略：把握高景气油运和化工品物流-221030

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　　2022年主要子板块个股行情回顾
　　从年初以来（截止2022年10月28日），油运板块三个主要公司的股价均取得了较大涨幅（中远海能+184.3%、招商南油+153.2%、招商轮船+78.1%）。
　　原油油轮运费周期
　　运费市场特点：①原油运输需求趋势的转变需要时间积累，往往为运费带来中长期的上行支撑或下行压力；②船队运力变化弹性小，突发事件更易导致运力的短期紧缺而带来运费的阶段性冲高。
　　风险提示
　　宏观经济增长大幅不及预期。油运、化工品物流、快递和航空机场需求端的驱动因素，最底层的均是宏观经济增长预期。尽管以上各个板块短期景气度和当前宏观经济关联度有差异，但如果宏观经济增长大幅不及预期，以上板块景气度也将同步下滑。
　　安全生产风险。对于化工品物流公司而言，所运输或储存的货物大部分为易燃、有毒或腐蚀性的化学品，若发生操作失误或设备故障，会给公司带来不利的影响。
　　疫情再次出现反复。对于航空机场而言，如果未来疫情再次出现较为严重的反复，则可能出现预期反向波动、进而造成股价较大幅度回调。
　　油价大幅上涨或汇率大幅度贬值。油价或汇率的波动，不仅直接影响航空公司成本费用项，还将间接影响航空出行需求。目前市场能够看得清过去及未来几年飞机增速大幅下降，对疫情后供需关系改善带来的航空高景气度周期有较强预期。如果届时油价大幅上涨或汇率大幅度贬值，虽然不会改变航空出行板块景气向上的方向，但依旧有可能使得景气向上的幅度不及预期。