国海证券-10月PMI数据点评：疫情影响下供需再度走弱-221101

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　　事件：
　　国家统计局公布2022年10月PMI数据：10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降0.9个百分点；非制造业商务活动指数为48.7%，比上月下降1.9个百分点；建筑业商务活动指数为58.2%，比上月下降2个百分点；服务业商务活动指数为47%，比上月下降1.9个百分点。
　　核心观点：
　　受疫情多点散发等因素影响，10月制造业PMI重回收缩区间。制造业PMI为49.2%，比上月下降0.9个百分点。其中生产指数、新订单指数和从业人员指数分别为49.6%、48.1%和48.3%，较上月下降1.9、1.7和0.7个百分点，拉动PMI分别下降0.5、0.5和0.1个百分点。供应商配送时间指数为47.1%，比上月下降1.6个百分点，拉动PMI上升0.2个百分点。原材料库存指数为47.7%，较上月上升0.1个百分点。
　　生产受疫情影响较大，需求持续不足。采购量指数为49.3%，较上月下降0.9个百分点。本月粗钢日均产量、汽车半钢轮胎开工率、石油沥青装置开工率等高频指标较上月环比均下降。新订单与生产指数之差为-1.5%，当月30大中城市商品房成交面积未见明显好转，乘用车厂家零售销量同比增速转负，需求恢复基础仍有待巩固。可能受到海外节假日等因素影响，出口订单指数为47.6%，较上月上升0.6个百分点。高频数据显示八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量十月上旬同比减少9.4%，随着全球经济预期下滑，预计下阶段外需扩张面临一定压力。
　　价格指数持续上涨，企业效益恢复面临一定压力。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.3%和48.7%，分别较上月上升2和1.6个百分点，从8月份以来，价格指数连续上涨。本月猪肉、水泥、原油等价格上涨趋势明显，原材料购进价格指数上涨幅度较大，企业效益恢复面临一定压力。
　　大中小型企业景气度均下滑，企业分化态势不变。大型企业PMI指数为50.1%，较上月下降1个百分点，仍位于景气区间；中型企业PMI指数为48.9%，较上月下降0.8个百分点；小型企业PMI指数为48.2%，较上月下降0.1个百分点，中小型企业景气度仍位于荣枯线以下。
　　建筑业持续位于高景气区间，基建起重要支撑作用。建筑业PMI指数为58.2%，较上月下降2个百分点，仍然处于高景气区间。其中，业务活动预期指数为64.2%，较上月上升1.5个百分点。服务业景气度低位回落，接触性聚集性服务行业受疫情影响较大。服务业PMI为47%，较上月下降1.9个百分点。其中，业务活动预期为56.7%，较上月上升0.6个百分点。
　　制造业、建筑业和服务业用工景气度均下降，需密切关注就业形势变化。制造业从业人员指数为48.3%，较上月下降0.7个百分点。建筑业从业人员指数为47.8%，较上月下降0.5个百分点。服务业从业人员指数为45.8%，较上月下降0.5个百分点。
　　受疫情反复、国庆长假等因素影响，10月综合PMI回落，下阶段需重点关注扩投资促消费政策落地效果。
　　风险提示经济恢复不及预期；全球经济预期下调；疫情反复。